20240720-国金证券-计算机行业周报_比特币价回升至短期投资人成本之上_现货以太坊ETH均已公布费率_10页

加密货币行业分析总结

📈 核心观点

1. 市场行情回暖：

   • 投资仍处本轮行情前期，中长期看好，建议关注震荡市中趋势交易机会。

2. 投资逻辑：

   • 比特币与以太坊反弹强劲：当前比特币价格回升至持仓成本之上，具备短期反弹空间。
   • 外部流动性紧缩预期明显，避险情绪占优；稳定币市场颓势仍在。

1. 市场层面

⭐ 要点摘要

• 图表数量：13 张，主要涵盖价格变动、持仓成本、合约持仓、美元美债、成交额等维度。
• 主要结论：
  1. 加密货币总市值回暖，比特币、以太坊7日涨幅分别为15.2%、11.9%。
  2. 持仓成本分析：BTC短期持仓成本1,647万、长期为200万，当前价格已高于两者。
  3. 外部流动性放缓，5月中美日欧M2增速环比上升 161个百分点 支持避险猜想；美元、美债同步走强，对风险资产压制显现而BTC不太同步反弹。

2. 交易活跃度与流动性

⭐ 要点摘要

• 图表数量：6 张，反映成交额、合约持仓、交易所数据、挖矿活动、稳定币交易等。
• 主要结论：
  1. 全球加密总资产成交额同比增幅高达 +899%。
  2. Coinbase成交额同比增长 +1234%，近两周环比下降了 66%。
  3. 矿工持仓继续下降，反映矿工减配趋势另一方面支撑了中长期上涨预期。

3. 政策与监管动态

⭐ 要点摘要

• 图表数量：政策动态相对独立，放在第二部分（新闻类），从报告发展趋势可归纳为四方面：
  1. 监管趋严：各国陆续出台监管政策，如土耳其禁加密交易、FTX破产清偿影响仍在；中国明确虚拟货币金融活动非法。
  2. 矿企全球化加速布局，如美国上市矿企全球哈希比率达到 26.6% 创历史纪录。
  3. ETF与反向产品上线：法国养老金ETF允许比特币投资，港交所准备推出亚洲首个比特币反向衍生品。
  4. 政治人物对加密态度：特朗普计划参加比特币大会，并在演讲中正面提到加密货币。

4. 风险预警

1. 合规风险高发期：随着全球监管关注度提升，参与者尤须注意交易所与当局合规匹配。
2. 美国央行利率风险：若联邦基金利率剧烈波动，加密货币或将面临周期性下行。
3. 网络安全风险：交易所、钱包资产泄露事件持续发生，加密资产管理需极端谨慎。

⭐ 投资建议

📌 核心方向

• 维持中长期看好，短期关注REITs，持续推荐 Coinbase，建议关注 MicroStrategy。

😎 风险提示核心

• 法规落地风险——以地方法币政策、监管细则为准绳。
• 避开短期波动触发点：高波动率+央行利率转向压力+合约爆仓事件。

📝 🧣 声明

本报告由国金证券撰写，不构成任何投资建议，仅供投资者自行研读。