> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 青岛港口库存环比回升 # 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约16245元/吨，较前一日变动 $+165$ 元/吨；NR主力合约13150元/吨，较前一日变动 $+100$ 元/吨；BR主力合约12810元/吨，较前一日变动 $+20$ 元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16100元/吨，较前一日变动 $+200$ 元/吨。青岛保税区泰混15200元/吨，较前一日变动 $+100$ 元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1955美元/吨，较前一日变动 $+15$ 美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1895美元/吨，较前一日变动 $+15$ 美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日变动 $+0$ 元/吨。浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日变动-100元/吨。 # 市场资讯 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年1月份，我国重卡市场共计销售约10.1万辆，同比增长约 $40\%$ 。 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加 $24.84\%$ ，同比增加 $25.4\%$ ，2025年1-12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加 $17.94\%$ 。 据中国海关总署1月18日公布的数据显示，2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长 $3.6\%$ ；出口金额为1677亿元，同比增长 $2\%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长 $3.3\%$ ；出口金额为1611亿元，同比增长 $1.8\%$ 。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长 $3.1\%$ 。 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降 $6.7\%$ 和 $4.6\%$ ，同比分别下降 $2.1\%$ 和 $6.2\%$ 。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ ，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。 ANRPC最新发布的2025年12月报告预测，12月全球天胶产量料降 $10.8\%$ 至141.6万吨，较上月下降 $4.7\%$ ；天胶消费量料增 $2.9\%$ 至130.7万吨，较上月增加 $1.5\%$ 。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.4\%$ 至1490万吨。其中，泰国增 $0.02\%$ 、印尼降 $4.3\%$ 、中国增 $5.5\%$ 、印度增 $1.7\%$ 、越南增 $3.1\%$ 、马来西亚降 $14.6\%$ 、柬埔寨增 $4.6\%$ 、缅甸降 $15.5\%$ 、其他国家增 $9.2\%$ 。2025年全球天胶消费量料同比下降 $0.7\%$ 至1534.4万吨。其中，中国增 $0.3\%$ 、印度降 $0.8\%$ 、泰国降 $1.5\%$ 、印尼降 $19.3\%$ 、马来西亚降 $0.1\%$ 、越南增 $14\%$ 、斯里兰卡降 $3.5\%$ 、柬埔寨大幅增加 $111.4\%$ 、其他国家降 $2.1\%$ 。 QinRex最新数据显示，2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，较去年的79.6万吨同比下降 $10\%$ 。其中，标胶出口32.9万吨，同比降 $21\%$ ，包括SVR10出口11万吨，SVR3L出口11.7万吨，SVRCV60出口6.8万吨；烟片胶出口6.6万吨，同比降 $8\%$ ；乳胶出口32.2万吨，同比则增 $3.5\%$ 。1-12月，越南出口混合橡胶累计115.7万吨，较去年的117.9万吨同比下降 $2\%$ 。其中，SVR3L混合出口31.5万吨，同比增 $4\%$ ；SVR10混合出口83.5万吨，同比降 $3\%$ ；RSS3混合出口0.96万吨，同比降 $33\%$ 。1-12月，越南天胶出口中国累计26.5万吨，较去年的25.2万吨同比增加 $5\%$ 。 # 市场分析 # 天然橡胶： 现货及价差：2026-02-09，RU基差-145元/吨（+35），RU主力与混合胶价差1045元/吨（+65），NR基差442.00元/吨（-8.00）；全乳胶16100元/吨（+200），混合胶15200元/吨（+100），3L现货16500元/吨（+50）。STR20#报价1955美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-400元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2200元/吨（+100）。 原料：泰国烟片62.07泰铢/公斤（+0.72），泰国胶水60.00泰铢/公斤（+0.70），泰国杯胶54.10泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水-杯胶5.90泰铢/公斤（+0.60）。 开工率：全钢胎开工率为 $60.45\%$ （ $-2.02\%$ ），半钢胎开工率为 $72.09\%$ （ $-2.23\%$ ）。 库存：天然橡胶社会库存为606757吨（+15068），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为112070吨（+1140），NR期货库存为51004吨（-2621）。 # 顺丁橡胶： 现货及价差：2026-02-09，BR基差-310元/吨（-120），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12600元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2030元/吨（-682）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为 $78.86\%$ （ $+2.49\%$ ）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（-750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（-550）。 # 策略 RU及NR中性。下游轮胎厂节前备货结束后，国内社会库存及青岛港口库存重新小幅回升。本周国内进入春节假期前一周，下游轮胎厂开工率将明显示弱，需求呈现季节性下降。国内到港量或延续较高水平，国内累库格局将延续，短期压制天然橡胶价格。海外泰国工厂原料备货继续，支撑原料价格坚挺，橡胶成本端支撑仍较强。 BR中性。目前顺丁橡胶装置仅杨子石化短停，之后或很快迎来重启，华北部分民营装置重新提负荷，顺丁橡胶供应端仍呈现充裕格局。本周国内进入春节假期前一周，下游轮胎厂开工率将明显示弱，需求呈现季节性下降。短期顺丁橡胶呈现偏弱的供需格局。上游丁二烯原料价格也有所松动，主要是受国内部分装置重启以及市场氛围回落影响，顺丁橡胶成本端支撑有所减弱。预计价格高位震荡为主。 # 风险 主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。 # 图表 图1：RU基差 4 图2：NR基差 4 图3：RU-混合胶 4 图4：烟片进口利润 4 图5：云南胶水价格 4 图6：海南胶水价格 4 图7：海南胶水-云南胶水 5 图8：泰国胶水价格 5 图9：泰国杯胶价格 5 图10：泰国胶水-杯胶 5 图11：泰国标胶生产毛利 5 图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度） 5 图13：混合胶-丁苯 6 图14：全乳胶-3L 6 图15：全乳胶-混合胶 6 图16：3L-混合胶 6 图17：RU-NR 6 图18：青岛港口库存 6 图19：RU期货库存 7 图20：NR期货库存 7 图21：华东丁二烯价格 7 图22：韩国丁二烯FOB 7 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格 7 图24：BR基差 7 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率 8 图26：高顺顺丁橡胶周度产量 8 图27：顺丁橡胶企业库存 8 图28：顺丁橡胶贸易商库存 8 图29：丁二烯港口库存 8 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 8 图1：RU基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图2：NR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图3：RU-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图4：烟片进口利润 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图5：云南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图6：海南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图7：海南胶水-云南胶水 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图8：泰国胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图9：泰国杯胶价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图10：泰国胶水-杯胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图11：泰国标胶生产毛利 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图13：混合胶-丁苯 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图14：全乳胶-3L 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图15：全乳胶-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图16：3L-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图17：RU-NR 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图18：青岛港口库存 资料来源：隆众资讯 图19：RU期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图20：NR期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图21：华东丁二烯价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图22：韩国丁二烯FOB 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图24：BR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图26：高顺顺丁橡胶周度产量 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图27：顺丁橡胶企业库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图28：顺丁橡胶贸易商库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图29：丁二烯港口库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 # 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 # 杨露露 从业资格号：F03128371 # 刘启展 从业资格号：F03140168 # 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房