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万联晨会总结（2026年01月13日）

市场回顾

周一A股三大指数集体上涨，收盘情况如下：

• 上证指数：4,165.29，涨1.09%
• 深证成指：14,366.91，涨1.75%
• 创业板指：3,388.34，涨1.82%

沪深两市成交额：36,010.93亿元

行业表现

• 领涨行业：传媒、计算机、国防军工
• 领跌行业：石油石化、煤炭、房地产

概念板块

• 涨幅前列：Sora概念（文生视频）、MLOps概念、AI应用概念
• 跌幅前列：租售同权、动物疫苗、草甘膦概念

港股表现

• 恒生指数：26,608.48，涨1.44%
• 恒生科技指数：涨3.1%

海外市场

• 美国三大指数：集体收涨，道指涨0.17%，标普500涨0.16%，纳指涨0.26%
• 日经225：涨1.61%
• 美元指数：98.90，跌0.26%

重要新闻

政策支持：政府投资基金布局和投向明确

国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，明确政府投资基金应支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新与产业创新融合，培育新兴支柱产业。同时，严禁投向限制类、淘汰类及政策明令禁止的产业领域。

研报精选

脑机接口产业化加速

事件：八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动脑机接口的产业化和商业化进程。

政策内容：

• 加速智能终端升级，支持端侧模型、开发工具链等技术突破。
• 聚焦工业巡检、远程医疗等重点场景，加快AR/VR可穿戴设备、脑机接口等新型终端发展。
• 推动具身智能产品创新，建设人形机器人中试基地和训练场。
• 支持智能芯片软硬协同发展，突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器等关键技术。
• 加快手术机器人、智能诊断系统等下游终端发展。

核心观点：

• 脑机接口处于“技术突破—临床验证—商业落地”的加速转折期。
• 全球应用集中在医疗康复、脑疾病辅助、神经假体等领域。
• 国内企业以非侵入式和康复应用为主，侵入式技术壁垒高，是中长期竞争焦点。
• 行业呈现“美国主导侵入式、中国领跑非侵入式”的格局。
• 短期商业化聚焦非侵入式，中长期核心在于柔性电极、高通量低功耗芯片等上游技术。
• 政策支持、医保支付、注册临床节点突破、核心技术突破及国产替代是未来催化剂。

风险提示：

• 技术迭代和研发进展不达预期
• 商业化进度与市场教育不达预期

分析师：黄婧婧（S0270522030001）

2025年票房强势增长，动画电影成核心驱动力

投资要点：

• 2025年电影市场总票房同比上升22.0%至518.3亿元。
• 《哪吒之魔童闹海》单片票房154亿元，贡献近三成总票房，刷新多项市场纪录。
• 全年观影人次增长22.6%至12.38亿，平均票价基本稳定。
• 国产电影呈现“量减质精”趋势，动画电影占比大幅提升。

动画电影表现：

• 2025年动画电影票房占比达49.4%，占据全年票房近半。
• 《哪吒之魔童闹海》《流浪山小妖怪》《疯狂动物城2》《熊出没·重启未来》四部动画电影跻身年度票房前十。
• 动画电影正从电影分支转变为驱动市场增长的核心力量。

影院建设与运营：

• 2025年新建影院1065家，同比增长3.8%。
• 新建银幕6206块，同比增加0.4%。
• 在映影院及银幕数分别同比增长2.5%和1.1%。
• 放映场次增速回落至1.4%，较2024年的8.4%明显放缓。
• 万达院线全年票房8.69亿元，占比16.76%，运营效率达1.45，显著高于行业均值。

投资建议：

• 关注具备优质内容持续产出能力、布局动画及系列IP开发的制作方。
• 关注运营效率较高的院线公司。

风险因素：

• 电影口碑、质量不及预期
• 影片延期风险
• 电影声誉相关风险

分析师：夏清莹（S0270520050001）、李中港（S0270524020001）

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