> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球资产配置每周聚焦总结 (20260410-20260417) ## 核心内容 ### 全球资本市场回顾 - **地缘政治降温**：中东地缘冲突继续降温，全球风险偏好显著回升，股市大幅上行。 - **固收市场**：10Y美债利率边际下行至 $4.26\%$。 - **权益市场**：A股指数整体上涨，创业板领涨；美股主要指数如纳斯达克、标普500、罗素2000均创下新高。 - **商品市场**：原油价格继续下跌，受地缘政治风险降温影响。 ### 热点聚焦 - **美股反弹特征**：本轮反弹呈现“高切低”特征，M7（科技股）引领美股新高。 - **M7表现**：M7自2025年10月底开始跑输标普500非M7，但自2026年3月起相对跑赢，推动大盘触底回升。 - **历史对比**：2023年后，M7跑输均导致整体大盘调整，而每轮大盘回升主要由M7推动。 ### 盈利与估值 - **盈利韧性**：自美伊冲突以来，标普500和纳斯达克指数2026年EPS分别上调 $3.7\%$ 和 $3.2\%$，科技行业盈利表现突出。 - **行业调整**：能源行业上调 $47\%$，科技、原材料分别上调 $6.7\%$ 和 $4.8\%$，而工业、必需消费、可选消费分别下调 $1.4\%$、$1.2\%$、$1.3\%$。 - **估值分析**：科技股相对价值股估值更便宜，纳斯达克静态和动态PE分别为36.7x和25.8x，处于历史 $63.8\%$ 和 $48.9\%$ 分位数。M7中，特斯拉、谷歌、苹果动态PE处于历史 $90.8\%$、$89.4\%$、$88.5\%$ 分位数，而META、微软、亚马逊、英伟达所处分位数较低。 - **价值股情况**：工业、公用事业估值偏高，动态PE处于历史 $95.8\%$ 和 $88.5\%$ 分位数；原材料、能源分别处于历史 $72.6\%$ 和 $51.4\%$ 分位数。 ### 情绪指标 - **美股情绪**：整体贪婪指数录得68.09，创2026年年内新高，但散户情绪明显较低。 - **A股情绪**：沪深300期权各价位隐含波动率较2026/4/9整体抬升，市场短期波动预期升温。 ### 全球经济数据 - **美国经济**：3月CPI同比边际上行 $1.05\%$，略低于预期；PPI同比上升。 - **中国经济**：进口同比大幅上升，新增人民币贷款大幅上升。 ### 资金流向 - **全球资金**：过去一周，全球资金流出货币市场基金，新兴股市流出，发达股市流入；美国股市固收基金流入 $3.4$ 亿美元，中国股市权益基金流出 $102.3$ 亿美元。 - **相对资金流入**：富时3倍做空中国ETF出现明显流入，显示中国股市相对流出。 - **行业资金**：美股资金流入科技、材料、工业品，金融板块流出；中国股市资金流入医疗保健、通信、工业品。 ### 资产性价比 - **ERP指标**：巴西圣保罗、沪深300、上证指数ERP分位数较高，中国股市股债性价比优于全球市场。 - **风险调整后收益**：沪深300风险调整后收益分位数从 $63\%$ 上升至 $83\%$，标普500从 $46\%$ 上升至 $46\%$，纳斯达克从 $27\%$ 上升至 $36\%$，GSCI综合指数下降至 $86\%$ 分位数。 ## 主要观点 - **地缘政治降温**是近期全球股市反弹的主要驱动力，风险偏好回升带动股市上行。 - **M7引领美股上涨**，科技股在美股反弹中表现突出，推动大盘触底回升。 - **美股情绪**处于较为贪婪的位置，但散户情绪较低，市场波动预期有所升温。 - **中国股市**面临外资流入和内资流出的双重压力，资金流出显著。 - **A股估值**整体低于美股，但部分行业如房地产、金融等估值偏高。 - **全球经济数据**显示美国经济温和复苏，中国进口和新增贷款数据向好。 ## 关键信息 - **美股M7**：科技股引领市场上涨，推动大盘反弹。 - **全球资金流向**：美股吸引大量资金流入，中国股市资金流出。 - **A股情绪**：隐含波动率上升，市场短期波动预期升温。 - **估值分位数**：A股估值低于美股，但ERP指标显示较好的配置价值。 - **风险调整后收益**：沪深300分位数上升，显示其相对吸引力。 ## 风险提示 - 资产价格短期波动或无法代表长期趋势。 - 欧美经济深度衰退或超预期。 - 特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。