> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国贸期货黑色金属周报总结 ## 核心内容概述 本报告为国贸期货黑色金属研究中心于2026年8月24日发布的周报，主要分析焦煤、焦炭及铁矿石等黑色金属的市场走势、供需变化、库存情况及投资策略。整体来看，焦煤与焦炭因供给短缺及市场情绪升温，表现强势；铁矿石则受需求验证不足及库存高位影响，走势偏弱。 --- ## 主要观点 ### 1. 焦煤与焦炭：现货市场短缺，近月合约大幅上涨 - **需求**：终端需求未明显改善，产量和需求均小幅下降，库存平稳略降，市场关注点转向原料供给。 - **供给**：国内煤矿生产受安监影响，复产缓慢，供应缺口大；蒙煤通关受限，现货资源短缺；海煤成交活跃，进口利润高，带动市场情绪。 - **库存**：焦煤库存维持低位，钢厂主动控制采购节奏，下游及贸易商看涨预期增强，采购积极性提升，带动价格快速上涨。 - **价差与利润**：焦煤价格指数上涨，港口贸易价涨至2100附近；焦化利润收缩，限产增多，但市场情绪支撑价格。 - **投资策略**： - **单边**：维持低多策略，但需注意高位波动风险，做好风控。 - **套利**：无明确建议。 - **风险提示**：关注煤矿复产政策、钢材需求变化及宏观扰动。 --- ## 关键信息 ### 焦煤市场动态 - **现货市场**：因供给短缺，焦煤价格持续上涨，港口贸易价涨至2100附近。 - **期货市场**：焦煤近月合约（10合约）表现强势，成为主要交易标的，市场呈现正套格局。 - **价差变化**：远月合约表现较弱，价差结构变化反映市场对供给改善的预期与对价格高位的担忧。 - **建议**：关注10合约表现，若出现大幅调整，可能预示行情见顶。 ### 焦炭市场动态 - **供给**：焦炭产量小幅下降，焦化利润收缩，限产增多。 - **库存**：焦炭库存维持低位，可用天数略降，但下游采购积极。 - **价格走势**：焦炭价格指数上涨，港口贸易价涨至2070附近。 ### 铁矿石市场动态 - **供给**：全球发运量回升，澳洲、巴西发运稳定，但非主流矿有所下滑。 - **需求**：钢厂铁水产量小幅回落，盈利率下滑，钢材需求回升仍需验证。 - **库存**：47港库存高位回落，但远高于去年同期，存在压力。 - **估值**：目前估值下方仍有空间，但受双焦上涨影响，存在被动上行可能。 - **投资策略**： - **单边**：建议持有空单，若需求持续性验证不足，可考虑止盈观望。 - **套利**：暂时观望。 - **风险提示**：关注贸易摩擦及宏观政策变化。 --- ## 市场趋势总结 - **焦煤**：因供给短缺与市场情绪支撑，近月合约大幅上涨，市场呈现正套格局，建议关注10合约表现。 - **焦炭**：供给收缩与利润下降推动价格上涨，库存维持低位，市场看涨预期增强。 - **铁矿石**：供给回升，但需求尚未充分验证，库存高位运行，走势偏弱，估值仍有调整空间。 --- ## 风险提示 - **煤矿政策变化**：国内煤矿复产进度可能影响供给。 - **钢材需求波动**：需求能否持续回升将决定铁矿石走势。 - **宏观因素**：政策变化、贸易摩擦等可能对市场造成扰动。 - **市场情绪**：近期市场情绪热烈，但高位波动风险需警惕。 --- ## 附录：关键数据一览 | 项目 | 周环比 | 四周均值 | 2024年均值 | 2023年均值 | |------|--------|----------|------------|------------| | 全球铁矿发运量 | +410 | 3266 | 3053 | 3007 | | 澳洲铁矿发运量 | +204 | 1739 | 1792 | 1802 | | 巴西铁矿发运量 | +235 | 795 | 734 | 709 | | 47港到港量 | +511 | 2683 | 2527 | 2422 | | 247家钢厂盈利率 | -1.3% | - | - | - | --- ## 总结 本周黑色金属市场整体呈现“煤焦强、铁矿弱”的格局。焦煤和焦炭因供给端持续偏紧，叠加市场情绪升温，价格快速上涨，近月合约表现强势，市场正套明显。铁矿石虽有供给回升，但需求验证不足，库存仍处高位，走势偏弱。建议投资者关注焦煤10合约走势，结合市场情绪与基本面变化，合理调整仓位。同时，注意宏观及政策变化对市场的影响，控制风险。