20250809-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报——月初资金面恢复或基本到位_20页_8mb

该报告为华鑫证券于2025年8月9日发布的资产配置周报，焦点在固定收益和资产配置分析。核心观点是当前处于国家资产负债表缩表周期，经济增速潜在下行，资金面边际松弛推动股债双牛，但股债性价比偏向债券，权益风格偏向价值。

在国家资产负债表分析中，实体部门负债增速于2025年6月稳定在8.8%，预计7月反弹至9.2%后下行，四季度目标降至8%，金融部门资金面于8月6日见高点。财政政策显示政府债净增超出原计划，负债增速从14.8%升至15.3%，但年末目标降至12.5%。货币政策方面，一年期国债收益率下探至1.35%，期限利差中枢下调，经济增速目标名义4.9%，实际约5%。整体资产端GDP增速预计在4-5%区间波动。

股债性价比分析显示，资金面边际松弛，股债双牛，权益风格均衡，成长略优。债券收益率多数下行，息差指标指向缩表周期下债券更具吸引力，权益则侧重价值投资。推荐红利指数、上证50指数和30年国债ETF作为配置工具，仓位各40%和20%。

行业推荐聚焦红利类股票，强调不扩表、盈利良好和经营稳健特征，具体推荐银行、电信、石油石化、交通运输等行业股票，ADEH组合20只个股，通过公募基金欠配数据优化选择。

风险提示包括宏观经济超预期、政策变化、市场波动等可能导致资产价格偏差。

该报告强调缩表周期下债券投资确定性较高，权益需谨慎，资产配置应侧重价值和长期配置策略。总体字数控制在500字以内。