> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了截至2026年6月12日的信用债、产业债、商业银行债及其余金融债的成交久期情况，并对不同省份、行业的久期变化进行了详细探讨。整体来看，信用债久期呈现缩短趋势，部分品种的久期处于历史极低或较高分位。 ## 主要观点 - **信用债整体久期缩短**：截至6月12日，城投债和产业债的加权平均成交期限分别为2.35年和2.44年，分别处于94.4%和81.1%的历史分位。 - **商业银行债久期分化**：二级资本债久期缩短至4.37年，处于94.0%的历史分位；银行永续债久期缩短至3.92年，处于75.2%的历史分位；一般商金债久期缩短至1.22年，处于0.7%的历史分位。 - **其余金融债久期普遍缩短**：证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债的加权平均成交期限分别为1.63年、2.99年、3.13年、1.19年，其中证券次级债久期有所拉长，其余品种普遍缩短。 - **区域与行业差异显著**：不同省份、行政层级及行业之间的城投债和产业债久期差异较大。例如，广东地级市城投债久期拉长至5.61年，而上海区县级城投债久期降至1.24年。 ## 关键信息 ### 信用债久期概览 | 债券类型 | 加权平均成交期限 (年) | 久期历史分位数 (%) | |----------|----------------------|---------------------| | 城投债 | 2.35 | 94.4 | | 产业债 | 2.44 | 81.1 | | 二级资本债 | 4.37 | 94.0 | | 银行永续债 | 3.92 | 75.2 | | 一般商金债 | 1.22 | 0.7 | | 证券公司债 | 1.63 | 48.7 | | 证券次级债 | 2.99 | 87.8 | | 保险公司债 | 3.13 | 57.1 | | 租赁公司债 | 1.19 | 56.8 | ### 城投债区域差异 | 省份 | 行政层级 | 加权平均成交期限 (年) | 久期历史分位数 (%) | |--------|----------|-----------------------|--------------------| | 江苏 | 地级市 | 2.87 | 98.80 | | 江苏 | 区县级 | 1.93 | 96.60 | | 浙江 | 地级市 | 2.25 | 87.80 | | 浙江 | 区县级 | 2.21 | 91.50 | | 北京 | 区县级 | 3.06 | 95.50 | | 上海 | 区县级 | 1.24 | 21.40 | | 重庆 | 区县级 | 2.24 | 92.60 | | 广东 | 地级市 | 5.61 | 97.70 | | 广东 | 区县级 | 1.71 | 53.10 | | 福建 | 地级市 | 2.55 | 92.90 | | 福建 | 区县级 | 1.99 | 75.10 | | 山东 | 省级 | 1.16 | 16.30 | | 山东 | 地级市 | 2.45 | 77.10 | | 四川 | 省级 | 3.02 | 56.50 | | 四川 | 地级市 | 1.93 | 40.90 | | 湖南 | 省级 | 0.86 | 10.30 | | 湖南 | 地级市 | 2.83 | 97.70 | | 湖北 | 省级 | 2.30 | 60.20 | | 湖北 | 地级市 | 2.37 | 91.80 | | 河南 | 省级 | 1.52 | 35.20 | | 河南 | 地级市 | 2.79 | 97.00 | | 江西 | 省级 | 2.00 | 52.00 | | 江西 | 地级市 | 2.99 | 98.10 | | 安徽 | 省级 | 3.09 | 83.60 | | 安徽 | 地级市 | 2.29 | 91.50 | | 河北 | 省级 | 3.39 | 96.20 | | 河北 | 地级市 | 1.29 | 25.90 | | 天津 | 省级 | 1.68 | 67.80 | | 陕西 | 省级 | 7.42 | 83.40 | | 贵州 | 省级 | 1.26 | 50.10 | | 广西 | 省级 | 1.77 | 79.20 | | 云南 | 省级 | 2.07 | 83.70 | | 甘肃 | 省级 | 1.86 | 79.50 | ### 产业债行业差异 | 行业 | 加权平均成交期限 (年) | 久期历史分位数 (%) | |----------|-----------------------|--------------------| | 公用事业 | 2.95 | 86.2 | | 房地产 | 1.60 | 46.2 | | 交通运输 | 1.77 | 72.9 | | 建筑装饰 | 2.16 | 86.6 | | 煤炭 | 2.34 | 83.7 | | 商贸零售 | 1.38 | 56.6 | | 钢铁 | 1.65 | 76.2 | | 有色金属 | 1.62 | 64.3 | | 基础化工 | 1.69 | 72.1 | | 建筑材料 | 2.40 | 91.1 | | 食品饮料 | 0.75 | 31.4 | | 医药生物 | 2.85 | 92.1 | ## 风险提示 - **模型适用性风险**：模型基于历史数据和经验构建，其在不同市场环境中的有效性可能有所差异，需谨慎参考。 - **模型估算误差**：久期计算基于经纪商成交数据，存在统计值与真实值偏差的风险。 ## 附注 - **分析师信息**： - 尹睿哲（执业 S1130525030009）：yinruizhe@gjzq.com.cn - 李豫泽（执业 S1130525030014）：liyuze@gjzq.com.cn - 胡依林（执业 S1130525030007）：huyilin@gjzq.com.cn - **免责声明**： - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与其他研究报告不一致，亦可能随市场变化调整。 - 使用本报告进行投资，如发生损失，国金证券不承担责任。 - **联系方式**： - 上海：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 北京：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 深圳：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - **版权信息**：本报告版权归国金证券股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得使用或传播。