> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年5月14日总结 ## 核心内容 ### 市场概况 - **铜价走势**：铜价在近期地缘政治扰动和供应紧张的背景下，再次创出历史新高，目前处于高位震荡上行状态。 - **市场情绪**：整体市场情绪有所改善，支撑铜价上行。 ### 基本面分析 - **供应端**：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，供应端存在扰动。 - **需求端**：中国制造业PMI为 $50.3\%$，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定。 ### 价格与库存 - **现货价格**：5月13日上海现货铜价为108,530元/吨，较昨日上涨1,905元/吨。 - **库存变化**：5月13日铜库存减少1,450吨至398,550吨，上期所铜库存较上周减少10,692吨至181,333吨。 ### 期现价差 - 期现价差图显示，现货价格升水期货，但具体数值未提供。 ### 保税区库存 - 保税区库存低位回升，但具体数据未提供。 ### 加工费 - 加工费回落，但具体数值未提供。 ### CFTC持仓 - CFTC数据显示，COMEX 1号铜总持仓和非商业净多头持仓均有所波动，但具体数据未提供。 ## 主要观点 ### 利多因素 1. **地缘政治扰动**：俄乌和伊美之间的地缘政治紧张局势持续发酵，对铜价形成支撑。 2. **矿端增产缓慢**：印尼Grasberg Block Cave矿事件导致供应紧张，进一步推高铜价。 ### 利空因素 1. **美国全面关税反复**：美国关税政策的不确定性对铜价形成压力。 2. **全球经济不乐观**：高铜价可能压制下游消费，影响需求。 3. **美联储降息放缓**：降息预期减弱，可能对市场情绪造成负面影响。 ## 关键信息 ### 供需平衡 - **2025年**：供需处于紧平衡状态，全年供需平衡为26万吨。 - **2026年**：预计供需将出现小幅短缺。 ### 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 结论 综合分析，2026年5月14日沪铜市场受到地缘政治扰动和供应紧张的支撑，铜价高位震荡上行。虽然存在美国全面关税反复、全球经济不乐观和美联储降息放缓等利空因素，但整体市场仍偏向多头。库存方面，铜库存和保税区库存均有所减少，但具体数据未完全明确。加工费回落，显示冶炼成本压力有所缓解。CFTC持仓数据显示市场情绪波动，但未提供具体数值。整体来看，市场在供需紧张和情绪改善的推动下，铜价仍具备上涨动力。