> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 银河军工行业双周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦中国商业航天领域两大龙头企业——蓝箭航天与中科宇航的IPO进程及行业盈利预期，分析其技术发展路径、市场表现与未来盈利拐点，并提出投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 民商火箭双雄IPO进程提速 - **蓝箭航天**：科创板IPO审核状态更新为“已问询”，在液氧甲烷可复用技术路径上处于领先地位。 - **中科宇航**：同步更新招股书，构建固体+液体双轨型谱，商业化验证走在前列。 - 两家公司均处于亏损阶段，但未来盈利预期一致，预计最早于2029年实现盈利。 ### 2. 盈利拐点“箭”指2029 - **需求端**：中国星网GW与垣信千帆计划部署约2.8万颗低轨卫星，需在近年密集入轨，带动商业发射需求。 - **供给端**：成本优化是盈利的关键，核心在于液体发动机批产、火箭回收复用及规模化生产。 - Frost & Sullivan预测，2029年中国商业运载火箭发射服务收入将达597.2亿元。 ### 3. 基本面观测重点转向技术指标 - 在2029年盈利窗口来临前，公司财务指标（如毛利率）可能仍为负值或阶段性扩大。 - 投资者应关注以下技术指标： - 一子级回收成功率及复用次数 - 液体发动机批产良率与试车累计秒数 - 单发成本环比下降幅度 - 同时需关注需求端的低轨星座组网节奏、供应链国产化率与规模化生产能力提升情况。 ## 关键信息 | 公司名称 | IPO状态 | 技术路径 | 盈利预期 | 发射价格（万元/kg） | |----------|---------|----------|----------|---------------------| | 蓝箭航天 | 已问询 | 液氧甲烷可复用 | 2029年 | 1.35（朱雀三号遥一） | | 中科宇航 | 已更新招股书 | 固体+液体双轨 | 2029年 | 3.58（力箭一号） | ## 投资建议 - **短期关注**：商业航天赛道，特别是火箭双雄的技术进展与商业化能力。 - **中期聚焦**：“十五五”规划相关领域，如低轨星座组网、供应链国产化、规模化生产等。 ## 风险提示 - 国际局势失控 - 需求不及预期 - 产品大幅降价 ## 附录信息 - 本报告由中国银河证券2026年7月7日发布，分析师为李良、胡浩淼。 - 报告共分为四部分：火箭双雄IPO进程、军工行情表现、投资建议及风险提示。 - 当前共有174家涉军上市公司，占A股总市值的3.04%。 - 军工板块估值水平需结合行业发展趋势与公司基本面综合评估。 ## 分析师团队介绍 ### 李良 - 中国银河证券军工行业首席分析师，装备制造组组长 - S0130515090001 - 证券从业10年，清华大学工商管理硕士，哈尔滨工业大学工学学士 - 曾供职于中航证券，2015年加入银河证券 - 荣誉：2021年EMIS&CEIC卓越影响力分析师，2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2015年新财富军工团队第四名 ### 胡浩淼 - 中国银河证券军工行业分析师，S0130521100001 - 证券从业4年，物理学学士，金融管理硕士 - 曾供职于长城证券和东兴证券，2021年10月加入银河证券研究院 ## CGS 评级体系 - **推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 法律申明 如需获取报告全文，请联系您的客户经理。本文摘自中国银河证券研究报告，仅供参考，不构成投资建议。 ```