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黑色系周报—钢材总结

核心内容

2026年4月10日，东亚期货发布的钢材周报指出，4月整体宏观需求偏弱，主要用钢行业如房地产和汽车环比下滑，而制造业需求有所改善。同时，钢厂复产导致钢材产量增加，但库存去化乏力，表需开始下滑。

主要观点

• 宏观需求：4月整体宏观需求偏弱，房地产和基建需求拖累，制造业需求虽有所改善，但汽车用钢量连续两月环比下滑。
• 供需变化：本期五大材表需环比下降0.32%，产增库降，但表需增长主要依赖产量，库存去化贡献为负。
• 品种分析：
  • 螺纹钢表需环比增加0.39%，但增长主要来自产量，库存去化仍为负。
  • 热卷表需环比下降2.35%，产量和库存均环比下降，但对当前仓单高企的热卷而言，是偏正面影响。
• 基差与价差：
  • 螺纹钢基差偏高，热卷基差修复。
  • 卷螺价差做多暂无明确方向，建议止盈。
  • 热卷正套基差已修复。
• 利润水平：螺纹钢和热卷利润处于低位，预计炉料特别是铁矿石仍将保持高位震荡，煤炭在5月有旺季预期。

关键信息

需求情况

• 2月总用钢量：同比-6.31%，不含出口用钢量同比-4.45%。
• 房地产+基建：用钢量同比-10.2%，连续两月环比下滑。
• 制造业：用钢量同比-1.6%，其中汽车用钢量连续两月环比下滑，分别为-11.67%和-13.22%。
• 出口端：2月出口同比-12%。

供应情况

• 五大材产量：环比+0.82%，同比-1.44%。
• 螺纹钢产量：环比+4.1%，同比-7.22%。
• 热卷产量：环比-1.5%，同比-3.73%。

库存情况

• 五大材总库存：环比-2.03%，同比+9.17%。
• 螺纹钢总库存：环比-1.61%，同比+6.36%。
• 热卷总库存：环比-2.53%，同比+11.4%。

利润与价差

• 螺纹钢毛利：华东高炉毛利137（116），华北高炉毛利63（42），华南谷电-18（11）。
• 热卷毛利：01合约-31（-36），05合约-6（-7），10合约-20（-22）。
• 卷螺价差：01合约167（147），05合约185（171），10合约174（158）。

行业基本面分析

供需平衡表

• 五大材表需：2026年4月10日为896.01万吨，环比-0.32%，同比-0.5%。
• 五大材产量：2026年4月10日为858.48万吨，环比+0.82%，同比-1.44%。
• 五大材总库存：2026年4月10日为1812.92万吨，环比-2.03%，同比+9.17%。
• 螺纹钢表需：229.14万吨，环比+0.39%，同比-9.32%。
• 热卷表需：312.72万吨，环比-2.35%，同比-0.83%。

下游需求

• 房地产与基建：2月用钢量同比-10.2%，占比下降至24.16%。
• 制造业：2月用钢量同比-1.6%，占比上升至53.13%。
• 出口：2月出口同比-12%，但部分数据为预估值。

价格与基差

• 螺纹钢和热卷基差有所修复，但整体仍处于低位。
• 卷螺价差做多暂无明确方向，建议止盈。
• 热卷正套基差已修复。

结论

整体来看，4月下游用钢行业或将环比下滑，钢厂复产导致库存压力增加，市场情绪偏弱。预计表需的持续改善要等到五一后。下周四将公布一季度宏观数据，主要关注政策指引。螺纹钢和热卷利润处于低位，炉料特别是铁矿石仍将保持高位震荡，煤炭在5月也有旺季预期，因此再往下空间有限。