20211025-中航证券-新华社_中国经济十问_点评_经济有韧性_政策有定力_4页_419kb

2021年中国经济“十问”总结

核心内容概述

2021年是“十四五”开局之年，也是全面建设社会主义现代化国家新征程的起步之年。面对社会关切和海内外关注的十大经济问题，新华社发布《十问中国经济》文章，并由权威部门和专家作出回应。本文总结了对这些问题的解读，涵盖宏观经济形势、政策导向、产业趋势、金融市场及投资建议等方面。

主要观点与关键信息

1. 经济“基础大盘”稳固，宏观调控仍有空间

• 2021年三季度经济增速破5，但文章态度不悲观，认为“基础大盘”依然稳固。
• 宏观调控政策仍具主动性，经济“失速”风险较小。
• 四季度增速若继续下滑，是否触及政策容忍底线尚待观察。
• 货币政策保持克制，但PPI同比见顶后，宽货币仍有期待。

2. 消费承压，促消费政策将陆续出台

• 全年消费名义增速预计为12.2%，四季度增速或降至2.8%。
• 未来将出台更多扩内需举措，推动消费潜力释放。
• 基建投资有望通过地方债加速发行获得支撑，四季度财政支出提速。

3. 外贸增速回落，但韧性犹存

• 受去年高基数影响，今年外贸增速前高后低，四季度或略有回落。
• 重点外贸企业订单充足，明年外贸形势不悲观。
• 预计明年进出口增速将回落至个位数。

4. 供给侧改革仍是中长期主攻方向

• 供给侧结构性改革仍是当前和今后经济工作的主要矛盾。
• 宏观调控政策将更注重中长期发展，短期内不会过度刺激。
• “托而不举”是政策趋势，市场对后续刺激政策力度预期需降温。

5. 保供稳价推动PPI回落

• 保供稳价政策有助于缓解供需矛盾，PPI同比增速有望在11月见顶回落。
• 煤炭、钢铁等工业品价格下跌反映政策效果，未来PPI将逐步回落。
• 房企债务违约为个案风险，对金融系统外溢可控。

6. 产业政策聚焦自主可控与高质量发展

• 全球供应链调整加速，我国将加强产业链自主可控能力。
• “卡脖子”问题、制造业数字化转型、“专精特新”中小企业是政策重点。
• 未来相关产业将获得大量投资机会，资本市场利好显著。

7. 共同富裕背景下，财富配置向金融资产倾斜

• 共同富裕不是平均主义，而是通过高质量发展“做大蛋糕”。
• 房地产税试点将推进，引导居民财富配置向金融资产转移。
• 房地产投资收益将被抑制，有利于形成橄榄型分配结构。

8. 反垄断与防止资本无序扩张推动行业健康发展

• 监管举措旨在规范平台经济，而非打压。
• 明确规则和边界有助于稳定市场预期。
• 行业前景广阔，核心龙头估值有修复空间。

9. 乡村振兴战略持续推进，脱贫攻坚成果有效衔接

• “三农”工作重心转向乡村振兴，重点聚焦粮食安全和防止规模性返贫。
• 解决种子和耕地问题为关键，农业仍是基础产业。
• 乡村振兴对经济全局有深远影响，推动形成更均衡的发展格局。

10. 稳增长与防风险并重，宽信用政策持续释放

• 金融风险上升势头已得到控制，但地方债务等隐患仍需关注。
• 宽信用政策将通过货币政策和地产调控配合推进。
• 随着经济增速下行和PPI见顶，适度宽松仍有空间。

投资建议

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300指数。
• 中性：行业增长与沪深300指数相近。
• 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师信息

• 符旸：中航证券首席宏观分析师，证券执业证书号：S0640514070001。
• 刘庆东：中航证券宏观分析师，证券执业证书号：S0640520030001。

风险提示

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