> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿电价值重估总结 ## 核心内容 本报告围绕“绿电价值重估”主题，分析了碳达峰目标、绿证市场供需变化、绿电运营商成长性以及投资策略等多个方面，揭示了绿电行业在政策与市场双重驱动下可能迎来的价值提升。 ## 主要观点 1. **碳达峰倒计时加速**：2035年NDC目标明确，碳排放总量将比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比不低于30%。 2. **绿证需求刚性凸显**：2030年绿证需求预计达29.9亿个，供需格局逆转，新证价格有望上涨。 3. **绿电运营商成长属性显现**：绿证收益显性化，有望驱动估值中枢上移。 4. **绿电需求增长显著**：预计2035年绿电需求量不低于6.59万亿kWh，可满足全社会用电需求的48%。 5. **绿证与碳价联动**：碳价上涨将推动绿证价格上升，价格联动弹性约为0.15-0.20。 6. **国际碳价对标**：国内碳价相比国际存在2-3倍上行空间，绿证环境价值重估或远未结束。 7. **投资策略主线**：把握绿电运营商、绿电直连龙头及绿色燃料三大方向。 ## 关键信息 ### 碳排放与NDC目标 - 2035年碳排放总量预计达峰，非化石能源消费占比不低于30%。 - 2035年全国终端能源消费量预计可达56.38亿吨标煤，非化石能源消费量不低于16.91亿吨标煤。 - 2028-2030年碳排放达峰，至2035年将明显下降。 ### 绿电装机与发电量预测 - 2026-2035年风光装机十年累计增量可达41.5亿千瓦。 - 2035年绿电发电量较2025年增长6.06万亿kWh。 - 2035年绿电需求量不低于6.59万亿kWh，预计可满足48%的全社会用电需求。 ### 绿证市场供需变化 - 2026-2030年可交易绿证数从20.58亿个增至36.22亿个，可交易率稳步提升。 - 2030年核发绿证数有望增加至48.32亿个。 - 新证价格维持在5-8元/个区间，临期绿证折价率显著，2030年有望突破12元/个。 ### 绿证与碳价联动机制 - 碳价每上涨10元/吨，绿证理论价值提升1.5-2.0元/个。 - 碳价-绿证价格联动测算模型显示，绿证理论价值涨幅可达118%-172%。 - 国内碳价相比国际存在2-3倍上行空间。 ### 绿证收益与IRR提升 - 绿证价格每提升10元/个，度电收益增厚0.01元，IRR可提升0.5个百分点。 - 典型10万kW光伏项目在绿证价格25元/个时IRR可达4.97%。 - 典型10万kW风电项目在绿证价格25元/个时IRR可达6.13%。 ### 投资策略主线 - **绿电运营商**：具备成长属性，估值中枢有望切换。 - **绿电直连龙头**：锁定低成本电力，提升竞争力。 - **绿色燃料**：受益于政策与技术替代，成为高预期差配置方向。 ## 风险提示 - 政策推进不及预期，可能影响业绩释放。 - 电力市场化改革可能导致电价波动，需关注电价下行风险。 - 碳价波动风险，影响绿证价格联动预期。 - 新能源技术替代风险，如海风建设、氢冶金、生物航煤等技术路线的不确定性。 ## 关联研报与作者信息 - **关联研报**：《从能源安全与减排约束看绿电价值重估》 - **作者信息**： - 王玮嘉，研究员，联系方式：wangweijia@htsc.com，电话：021-28972079 - 黄波，研究员，联系方式：huangbo@htsc.com，电话：0755-82493570 - 李雅琳，研究员，联系方式：liyalin018092@htsc.com - 康琪，联系人，联系方式：kangqi@htsc.com ## 免责声明 - 本报告由华泰证券股份有限公司制作，仅供内部及客户使用。 - 报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行关注信息更新，华泰不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。