20260306-国投期货-铂钯_2025年海外矿山及矿企产量及成本梳理_5页_661kb

海外铂钯矿企2025年年报总结

一、全球主要铂钯矿山情况

核心内容

全球目前有20座主要在产铂钯矿山，主要分布在南非、俄罗斯、津巴布韦和加拿大。铂钯资源由四大巨头掌控：诺镍、未泰铂业、羚羊铂业和斯班-静水。艾芬豪矿业通过其Platreef铂族多金属矿的投产，成为新的供应增长点。

主要矿山产量

• 南非：Mogalakwena、Amandelbult、Mototolo、Modikwa、Impala Rustenburg、Impala Bafokeng、Marula、TwoRivers、Platinum Mile surface operation、Marikana、Eland、Booysendal、Zondereinde
• 津巴布韦：Zimplats、Mimosa、Unki
• 加拿大：Lacdeslles、Sudbury
• 美国：Stillwater/EastBoulder
• 俄罗斯：Polar Division、Kola Division

2025年产量数据（单位：吨）

合计：铂产量 153.75 吨，钯产量 182.72 吨。

二、全球主要铂钯矿企产量分析

核心观点

全球铂钯供应高度集中，主要由未泰铂业、斯班-静水、羚羊铂业和诺镍四家企业主导。2025年，铂、钯产量均出现小幅下滑，主要受矿山老化、品位下降、地下开采成本上升及资本开支滞后等因素影响。

铂矿权益产量（单位：吨）

合计：铂矿权益产量 148.73 吨，全球铂矿产量 172.66 吨，铂回收量 51.74 吨。

钯矿权益产量（单位：吨）

合计：钯矿权益产量 181.12 吨，全球钯矿产量 198.19 吨，钯回收量 95.11 吨。

三、成本分析

核心观点

全球铂钯矿山成本差异显著，主要受开采方式、品位、规模效应、人工与电力成本等因素影响。Platreef矿山凭借其高品位、厚大矿体及高副产品收益，成为全球铂钯低成本标杆。

成本梳理（单位：美元/盎司）

四、供应展望

关键信息

• 2026年供应增长乏力：受矿山老化、品位下滑及地下开采成本上升影响，全球铂钯供应增长受限。
• 新增供应依赖Platreef项目：艾芬豪矿业的Platreef项目一期于2025年10月投产，四季度实现商业化生产，年产能约3.1吨铂族金属（含铂钯），二期预计2027年四季度完成，年处理能力提升至330万吨，铂族金属+黄金产量约14吨；三期最终年处理能力达1070万吨，产量超31吨。
• 成本优势显著：Platreef矿山的总现金成本远低于南非其他矿山，二期全寿命期成本为599美元/盎司，三期进一步降至511美元/盎司，具有显著的成本竞争力。
• 行业集中度高：全球铂矿CR5为81%，CR8为86%；钯矿CR4为82%，CR8为91%，表明行业寡头垄断格局持续。

五、备注

1. 羚羊铂业采用财年数据，2025年产量为2024年H2 + 2025年H1产量。
2. 全球铂产量和回收量数据来源于WPIC，企业产量数据来自其公司公告。
3. 各公司矿产量数据均为实际权益量，不含外采矿数量。

六、免责声明

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