20260712-国金证券-有色金属周报_铝去库加速_重视稀土涨价_锡加速去库_17页_3mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现分化走势，部分金属价格走强，部分则面临回调压力。分析师团队对行业基本面进行了深入分析，并对重点品种提出了投资建议。整体来看，行业景气度有所回升，但需关注宏观经济波动及供给端变化对价格的影响。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：LME铜价上涨0.95%至13484.5美元/吨，沪铜上涨0.71%至10.37万元/吨。
• 供应端：进口铜精矿加工费周度指数下降3.58%，铜库存环比减少3.49万吨至16.50万吨。
• 需求端：铜价回落时下游采购增加，但反弹后成交转弱，整体以刚需补库为主。
• 冶炼端：废产阳极板企业开工率回升3.31个百分点至48.17%。
• 消费端：精铜杆开工率增加2.46个百分点至68.06%，新增订单表现平稳。

铝

• 价格走势：LME铝价上涨1.75%至3144美元/吨，沪铝上涨0.94%至2.31万元/吨。
• 供应端：国内铝棒库存降至11.65万吨，库存去化速度加快。
• 成本端：氧化铝价格接近成本线，多数企业亏损。
• 需求端：铝加工行业龙头开工率微降至61.9%，终端淡季效应显著。
• 库存结构：电解铝厂原料库存减少，但广西部分企业因台风影响，厂内库存有所累积。

金

• 价格走势：COMEX金价下跌1.39%至4128.90美元/盎司，但黄金ETF持仓增加。
• 地缘政治：特朗普对伊朗的军事威慑与外交接触并存，地缘风险维持高位。
• 宏观因素：美债10年期TIPS上行，实际利率上升，对金价形成压力。

稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格上涨1.03%，氧化铽上涨6.28%。
• 主要驱动：MLCC需求拉动、供改持续推进、海外补库预期增强。
• 重点标的：中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁。

钨

• 价格走势：钨精矿与仲钨酸铵价格均下跌，分别下降8.09%和9.87%。
• 主要驱动：进入淡季，价格回调；海外战略备库预期支撑。
• 重点标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

钼

• 价格走势：钼精矿价格上涨1.36%，钼铁价格上涨1.56%。
• 主要驱动：产业链去库、钢材合金化趋势、海外军费增加。
• 重点标的：金钼股份、国城矿业。

锡

• 价格走势：锡锭价格上涨4.23%至41.77万元/吨。
• 主要驱动：库存持续去化，AI与半导体需求拉动，出口预期改善。
• 重点标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

钽

• 价格走势：氧化钽与钽锭价格保持稳定。
• 主要驱动：AI需求增长、供给扰动。
• 重点标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

锑

• 价格走势：锑锭价格下降6.94%，锑精矿下降5.06%。
• 主要驱动：短期需求偏弱，但长期供应趋紧，全球锑价上行趋势不改。
• 重点标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

镁、钒、锆、钛

• 镁：价格保持稳定，关注镁锭价格走势。
• 钒：五氧化二钒与钒铁价格平稳，关注库存与供需变化。
• 锆：海绵锆与锆英砂价格保持稳定，关注资源端变化。
• 钛：海绵钛价格维持高位，钛精矿库存下降，关注下游需求复苏。

锂、钴、镍

• 锂：碳酸锂均价上涨1.4%至16.14万元/吨，氢氧化锂均价上涨1.2%至15.44万元/吨。
• 供应端：部分锂盐厂检修，导致产量下降。
• 需求端：下游刚需采购为主，市场情绪偏空。
• 钴：价格震荡偏弱，中间品CIF价下降5.5%，硫酸钴价格下降1.0%。
• 镍：LME镍价上涨1.6%，上期所镍价上涨7.0%，库存变化显示供需偏紧。

投资建议

• 重点推荐品种：稀土、锡、钼、钽、锂、钴、镍等。
• 关注标的：
  • 稀土：中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁
  • 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡
  • 钼：金钼股份、国城矿业
  • 钽：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备
  • 锂：关注碳酸锂、氢氧化锂市场走势
  • 钴：关注钴中间品及硫酸钴价格变化
  • 镍：关注镍矿配额及不锈钢需求变化

风险提示

1. 供给超预期：矿山开发或再生资源供应增加可能导致供过于求。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求不足将影响相关金属价格。
3. 宏观经济波动：经济波动可能对有色金属行业产生较大影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。