20230615-华创证券-美利信-301307.SZ-重大事项点评_深化海天合作_2万吨压铸机开发有望引领行业_5页_661kb

美利信重大事项点评总结

核心事件与评论

• 公司与海天金属签订战略合作框架协议，深化压铸机采购与超大型压铸机研发合作，尤其聚焦于2万吨冷室压铸机的开发。
• 协议包括未来三年向海天采购压铸机、共同开发2万亿元压铸机、享受最优惠商务条件下订单，目标是推动一体化压铸成型技术的进步。
• 文案认为，2万吨压铸机开发有助于引领行业，并推动更集成的压铸产品落地。公司2021年底已配备全球最大的8800T压铸机，已实现一体化压铸产品量主。

市场与业务机遇

1. 汽车与通信双轮驱动

   • 新能源车铝铸件增量约30-50kg，对应收入约1500-2500元/车。
   • 国内一体化压铸市场空间预计2025年超百亿（CAGR122%），2030年约1500亿。
   • 公司优势: 把握头部客户（中外新能源车企）、具备中大件研发经验，提升良率和性价比；8800T后地板等产品量产，获得市场认证。
   • 公司通信基站结构件业务稳定增长。

2. 5G基站结构件

   • 全球基站市场虽降速，但预期年增长5-10%。公司技术优势、绑定中兴/华为龙头客户，望提供长期保障。
   • 公司北美和国际业务（尤其是北美）机遇或将助力增长。

投资建议与估值

• 维持“强推”评级，目标价392元（基于2023年30PE）。
• 预测2023-2025年归母净利：28亿（+23%）、38亿（+38%）、51亿（+35%）。
• 主要财务指标：
  • 收入：3170百万（2022A）、3961（2023E）、4759（2024E）、6012（2025E）| CAGR250%
  • 归母净利：224（2022A）、276（2023E）、380（2024E）、512（2025E）| CAGR379%
  • P/E：30（2022）、25（2023）、18（2024）、13（2025）
• 尽管公司客户稳定、技术先行，但风险如宏观经济、原材料价格、行业增长不及预期。

风险提示

• 宏观风险（经济、消费）、原材料成本上涨、海外通信需求不足、一体化压铸业务不及预期。