20260108-国信证券-大类资产月度策略（2026.1）_股汇共鸣迎暖春_债市避锋待转机_25页_4mb

大类资产月度策略（2026.1）总结

核心内容概述

2026年1月的大类资产月度策略报告分析了国内外宏观经济环境、市场表现及资产配置建议，指出当前市场处于“宽货币+宽信用”组合下，整体金融条件对宏观与资产表现形成托底。同时，人民币汇率在内外因素共振下有所升值，商品市场整体偏强但内部分化明显，股市在成长与小盘风格下表现突出，债市则面临调整风险。

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主要观点

1. 货币-信用“风火轮”：宽货币下信用持续宽松

• 11月我国新增社融24888亿元，高于市场预期，显示信用扩张动能稳定。
• 货币条件指数显示流动性保持宽松，整体金融环境仍偏宽松。
• 债市面临调整风险，因估值约束与供给扰动叠加，长端债对新增供给承载能力有限，建议以防守为主。

2. 资产配置展望

• 股票：12月主要股指全线上扬，中证500领涨，市场风格转向中盘占优的橄榄型。
• 债券：面临压力，建议稳健配置，避免过度暴露。
• 商品：整体偏强，黄金和白银表现突出，原油承压。
• 人民币：内外因素共振，人民币升值趋势明显，为A股市场提供支撑。

3. 全球资产配置建议

• 建议增配全球权益资产，具体配置比例为：美国14.79%、德国13.97%、日本13.97%、越南13.15%、法国1.64%、英国1.64%、印度0.82%、中国香港0.00%，其余40%配置无风险收益产品。
• 风险提示包括情绪因素对市场的扰动及美联储货币政策的不确定性。

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关键信息

国内资产表现

• 股市：12月主要股指上涨，中证500涨幅最大，为6.17%。
• 债券：中债财富总指数小幅下行，10年期国债收益率下行至1.73%。
• 商品：南华综合指数上涨3.09%，黄金和白银表现强劲，原油承压。
• 汇率：人民币对美元升值，美元指数走弱，人民币汇率指数微升。

国外资产表现

• 股票：新兴市场涨幅2.36%，全球股市0.66%，发达市场股市0.45%，美国股市微跌。
• 债券：高收益债表现最佳，国债收益率下行。
• 商品：黄金表现强劲，CRB指数小幅下跌。

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配置建议

资产类别	积极配置	稳健配置
股票	30%	15%
债券	70%	85%
原油	0%	0%
黄金	0%	0%

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市场情绪与行业轮动

• A股情绪指数I：12月进一步抬升，显示股票交易情绪升温。
• 行业轮动指数：12月轮动速度由极端活跃向偏快回归，显示市场风格正在变化。
• 景气行业：钢铁、医药生物、汽车、机械设备、纺织服饰、商贸零售、环保、石油石化、非银金融、银行、社会服务、房地产等。

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风险提示

1. 情绪因素对市场的扰动；
2. 美联储货币政策的不确定性。

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数据与图表说明

• 图1、图2、图3：反映流动性、信用宽松及不同货币-信用组合下的资产表现。
• 图4、图5：展示资产配置建议及全球资产配置信号。
• 图6、图7：国内资产配置模型的表现。
• 图8、图9、图10：国内与海外资产回报排序及归因。
• 图11、图12、图13：商品、债券及信用债的表现。
• 图14、图15：股债性价比走势，显示中国股市相对吸引力增强。
• 图16、图17、图18、图19：中国与美国股债性价比走势。
• 图20-图55：展示多资产配置系列的总量与中观指数，涵盖政策、情绪、行业景气等维度。

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相关研究报告

• 《大类资产月度策略（2025.04）-风险资产价值重估》
• 《大类资产月度策略（2025.03）-继续关注科技成长方向》
• 《大类资产月度策略（2025.01）-外部环境缓和修复A股市场情绪》
• 《策略月报-静待春季行情》
• 《策略月报-低利率环境下的年末投资机会》

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投资建议

• 股票：积极配置，尤其是成长股和小盘股。
• 债券：稳健配置，以防御为主。
• 商品：黄金和白银作为避险资产值得关注，原油表现偏弱。
• 外汇：人民币升值趋势明显，有利于人民币资产。

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分析师信息

• 王开：021-60933132，wangkai8@guosen.com.cn，S0980521030001
• 陈凯畅：021-60375429，chenkaichang@guosen.com.cn，S0980523090002

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重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所整理，数据来源于公开渠道，分析逻辑基于职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 报告内容及数据可能随时更新，以最新版本为准。