> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类油脂市场分析总结 ## 一、豆粕市场分析 ### 核心内容 豆粕市场在进口及拍卖成本的支撑下保持偏强运行态势，尽管国内现货价格有所承压，但成本支撑仍有效推动盘面价格。 ### 主要观点 - **期现端**：截至8月14日，华东现货报价为2980元/吨，周度下跌10元/吨；美豆11合约收盘至1191.25美分/蒲，周度上涨15.25美分/蒲；M2701合约收盘至3181元/吨，周度上涨16元/吨；基差报价为01-200元/吨。 - **USDA报告**：上调美豆种植面积，下调单产，美豆库消比小幅抬升，符合市场预期，美豆触底反弹。 - **供应端**：2026/27年度全球大豆产量预计达4.42亿吨，全球需求同步扩张至4.42亿吨，全球期末库存小幅回落至1.24亿吨。巴西大豆销售压力较小，升贴水报价偏强，雷亚尔升值导致巴西出口成本上升。国内油厂买船节奏加快，进口成本高昂，支撑豆粕价格。 - **需求端**：2026年饲料需求预计维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上，仔猪出生数维持高位，后期生猪存栏去化有限，支撑豆粕需求。 - **成本端**：巴西升贴水报价趋稳偏强，美豆种植成本上涨，支撑豆粕价格。M2609合约成本在2900元/吨以上，当前豆粕成本上涨至3200元/吨。 - **行情小结**：美豆短期缺乏大涨动力，国内阶段性采买可能推动价格上涨，需关注Profarmer调研结果。国内进口成本及国储拍卖价格上行，支撑豆粕价格。 - **策略建议**：关注M2609合约3050元/吨附近支撑，M2701合约3110元/吨附近支撑，现货企业可逢回调点价10-1月基差。 - **风险提示**：拍卖成交情况、Profarmer调研结果、美豆主产区天气情况。 ## 二、油脂市场分析 ### 核心内容 油脂市场处于多空交织状态，期价呈现区间震荡，主要受原油价格、供需变化及政策影响。 ### 主要观点 - **期现端**：截至8月14日，棕榈油主力01合约涨至9838元/吨，涨幅1.82%；豆油主力01合约涨至8541元/吨，涨幅1.16%；菜油主力01合约涨至10152元/吨，涨幅2.46%。 - **棕榈油**：马棕油7月产量及出口量均环比增加，期末库存略高于市场预期，影响中性偏空。国内棕油库存处于历年高位，需求一般，预计11合约短期震荡，上方关注4800压力位。 - **豆油**：USDA报告下调美豆单产，上调播种面积，影响中性。国内豆油库存维持高位，供应压力大，但生物柴油及中国采购支撑需求，预计短期震荡，关注1200大关。 - **菜油**：加拿大菜籽优良率维持低位，部分产区天气风险存在，国内菜油库存维持紧平衡，需求偏弱，预计短期震荡。 - **周度小结**：油脂整体走强，其中棕油及菜油涨幅较大，豆油表现偏弱。多空因素交织，预计短期区间震荡。 - **策略建议**：豆棕菜油01合约区间操作，短期关注8300-8650、9600-9950、9800-10200，谨防高位波动风险。后续需关注中东局势变化及ProFarmer报告。 - **风险提示**：宏观风险、中东局势、马来棕榈油高频数据、ProFarmer报告、美国及加拿大天气、中国采购美豆、国内油籽油料到港、国内油脂库存。 ## 三、全球大豆供需与市场逻辑变化 ### 核心内容 全球大豆供需格局发生变化，美豆需求由出口导向转向内循环主导，定价逻辑重构。 ### 主要观点 - **全球供需**：2026/27年度全球大豆产量与消费量均为4.42亿吨，产量消费差为23万吨。 - **市场逻辑转变**：国内压榨需求跃升，成为美豆最核心的需求支撑，美豆定价更多受生物柴油政策、国际原油及能源价格影响。 - **投资者关注**：分析框架需从“美湾-中国到岸价差”转向“美国生物柴油开工率”、“RIN价格”及“EPA生物燃料掺混政策”。 - **厄尔尼诺现象**：2026年6月至8月厄尔尼诺现象出现概率为80%，预计持续至年底，对油脂市场产生影响。 - **巴西与阿根廷**：巴西大豆产量创历史新高，阿根廷产量回落，出口减少，南美仍是全球核心供给区。 ## 四、主要数据与图表展示 ### 关键数据 - **价格与库存**：全球大豆库存小幅回落，国内大豆库存继续上升至798.84万吨，豆粕库存也呈累库趋势。 - **成本与利润**：美豆种植成本上涨至1235美分/蒲，巴西升贴水报价趋稳偏强，进口压榨利润修复。 - **价差**：棕榈油1-5合约价差走弱，豆油及菜油价差波动，反映市场多空因素交织。 ### 图表说明 - 各类油脂价格走势、基差变化、库存数据及供需平衡表均显示市场多空因素交织，短期震荡为主。 - 厄尔尼诺现象及天气因素对油脂市场有显著影响，需持续关注。 ## 五、总结 豆粕市场在进口及拍卖成本支撑下保持偏强运行，国内需求维持高位，而油脂市场受原油价格、供需变化及政策影响，呈现多空交织的区间震荡格局。市场逻辑由传统的出口导向转向内循环主导，需关注国内压榨需求及生物柴油政策对美豆价格的影响。未来需密切关注Profarmer报告、中东局势及厄尔尼诺现象对市场的影响。