> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 潞安环能（601699.SH）信息更新报告总结 ## 核心内容 潞安环能（601699.SH）在2026年中报中展示了显著的业绩增长，尽管煤炭产销量有所下降，但受益于商品煤价格上涨，公司盈利能力大幅提升。分析师王高展维持“买入”评级，并预计公司未来三年的盈利将稳步增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026H1实现营业收入150.10亿元，同比增长6.68%； - 归母净利润17.78亿元，同比增长31.85%； - 扣非归母净利润17.17亿元，同比增长49.66%； - 2026Q2营业收入77.47亿元，同比增长9.09%； - 归母净利润10.59亿元，同比增长53.21%，环比增长47.19%。 - **盈利驱动因素**： - 商品煤价格上涨是主要驱动力，吨煤售价同比上涨15.5%，成本同比上涨10.5%，毛利同比上涨23.4%； - 喷吹煤销量同比增长6.46%，混煤销量同比下降13.88%，但喷吹煤的高附加值有效对冲了混煤销量下降的影响。 - **资源接续进展**： - 姚家山煤矿300万吨/年项目获得国家能源局核准； - 上马煤矿完成采矿许可证及不动产权证书相关手续； - 竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，进一步增强资源储备能力。 - **财务预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为37.59/41.21/46.84亿元，同比分别增长237.1%/9.6%/13.7%； - EPS分别为1.26/1.38/1.57元，对应PE分别为13.3/12.1/10.7倍； - 毛利率预计从36.9%提升至42.0%，净利率从6.8%提升至11.9%。 - **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计公司将在煤价上涨背景下释放业绩弹性； - 建议关注其煤矿成长和喷吹煤业务的盈利能力提升。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - 当前股价：16.73元 - 一年最高最低：19.76/11.74元 - 总市值：500.46亿元 - 流通市值：500.46亿元 - 总股本：29.91亿股 - 流通股本：29.91亿股 - 近3个月换手率：87.76% ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 35,850 | 27,820 | 35,176 | 37,494 | 39,305 | | 归母净利润(百万元) | 2,450 | 1,115 | 3,759 | 4,121 | 4,684 | | 毛利率(%) | 36.9 | 33.0 | 39.6 | 41.4 | 42.0 | | 净利率(%) | 6.8 | 4.0 | 10.7 | 11.0 | 11.9 | | ROE(%) | 6.0 | 1.3 | 6.5 | 6.4 | 6.3 | | EPS(元) | 0.82 | 0.37 | 1.26 | 1.38 | 1.57 | | P/E(倍) | 20.4 | 44.9 | 13.3 | 12.1 | 10.7 | ### 风险提示 - 煤价超预期下跌 - 安全生产风险 - 新建矿井及资源手续推进不及预期 ## 财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 23,751 | 24,834 | 32,153 | 31,963 | 35,162 | | 现金 | 12,581 | 18,044 | 22,815 | 24,318 | 25,493 | | 资产总计 | 80,285 | 79,643 | 92,921 | 94,172 | 98,867 | | 负债合计 | 32,309 | 33,102 | 43,743 | 43,962 | 46,693 | | 股东权益 | 46,204 | 45,317 | 48,517 | 50,458 | 53,820 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 4,964 | 5,001 | 3,397 | 12,478 | 2,183 | | 投资活动现金流 | -12,823 | -57 | -8,766 | -4,588 | -4,858 | | 筹资活动现金流 | -6,959 | -1,842 | -1,727 | -2,949 | -2,083 | | 现金净增加额 | -14,818 | 3,102 | -7,097 | 4,942 | -4,758 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 35,850 | 27,820 | 35,176 | 37,494 | 39,305 | | 营业利润 | 4,186 | 1,281 | 4,851 | 5,203 | 5,528 | | 归属母公司净利润 | 2,450 | 1,115 | 3,759 | 4,121 | 4,684 | | EBITDA | 6,377 | 3,153 | 7,556 | 8,431 | 9,031 | ## 估值比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 20.4 | 44.9 | 13.3 | 12.1 | 10.7 | | P/B | 1.1 | 1.1 | 1.03 | 0.99 | 0.93 | | EV/EBITDA | 6.7 | 12.0 | 5.8 | 4.5 | 4.6 | ## 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 附注 - 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者； - 本报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易； - 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。