> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油市场周报总结 - 2026年9月4日 ## 核心内容 本报告分析了2026年9月4日的全球原油市场情况，涵盖了宏观、地缘政治、供需、库存、价格结构、资金持仓等多个方面，重点探讨了油价上涨的驱动因素及未来走势。 ## 主要观点 ### 1. 原油市场走势 - **升温即破位，无变则恒强**：当前油价走势受地缘政治升温与供应端紧缩双重推动，市场对油价突破前期阻力位的预期增强。 - **地缘政治风险上升**：美伊互相袭击、霍尔木兹海峡运输受阻、黑海油轮遇袭等事件持续推升油价。 - **宏观压力增强**：美国8月非农就业数据高于预期，美联储9月加息概率上升至50.2%，对油价形成一定压制。 ### 2. 供应端情况 - **中东供应紧张**：霍尔木兹海峡流量低迷，地缘局势升温加剧供应担忧。沙特、伊拉克、阿联酋等国原油产量上升，但出口仍受限制。 - **美国产量与出口**：美国原油产量维持高位，但库存紧张限制出口潜力。墨西哥出口疲软，而美国出口小幅回升。 - **俄罗斯出口受限**：黑海油轮遇袭导致俄罗斯外流量下降，印度转向委内瑞拉进口，委内瑞拉后续出口仍有上行空间。 - **OPEC增产**：OPEC 7月产量进一步上行，主要由沙特、伊拉克、阿联酋推动。 ### 3. 需求端情况 - **西方进入检修季**：炼厂检修导致原油加工需求走弱，下游柴油检修量上升，供应收缩压力加大。 - **亚洲需求强劲**：中国炼厂开工率回升至正常水平，炼油毛利持续修复。亚洲成品油库存紧张，支撑能源价格。 - **美国需求韧性**：美国炼厂开工率升至98.0%，加工量达到绝对高位，但馏分油表需回落。 ### 4. 库存情况 - **原油库存去库**：美国商业原油库存下降445万桶，库欣库存稳定回升，但浮仓仍处低位。 - **成品油库存下降**：美国汽油/柴油库存分别下降117.3万桶和79.6万桶，欧洲成品油库存连续回落，石脑油库存跌至五年平均水平以下。 - **亚洲库存紧张**：富查伊拉轻、中质油库存回升但仍位于历史低位，新加坡轻、中馏分油库存下滑，燃料油库存回升。 ### 5. 价格结构 - **内外价差扩大**：高昂运费推动内盘SC强势，内外价差暴涨，WTI > Brent > Dubai。 - **月差拉涨**：地缘升温导致原油月差暴力拉涨，Brent、WTI近端月差重回高位。 - **裂解表现分化**：汽油裂解大跌，柴油裂解回升，显示需求偏弱与供应偏强的分化。 ### 6. 资金持仓 - **多头情绪升温**：Brent/WTI管理基金净多持仓显著增加，地缘风险与供应收紧形成双重驱动。 ## 关键信息 ### 地缘政治动态 - **美伊冲突升级**：美军袭击伊朗南部岛屿、伊朗导弹袭击美军基地，局势持续升温。 - **俄罗斯与乌克兰冲突**：俄方称乌方无人机袭击致波罗的海港口受损，乌方未回应；俄罗斯下调石油产量预期至17年来最低。 - **中东局势**：霍尔木兹海峡运输受阻，阿曼拒绝伊朗收费提议，油轮遭袭击事件频发。 ### 市场预期 - **美联储加息预期上升**：市场预计9月加息概率达50.2%，对油价形成压制。 - **OPEC+产量政策维持不变**：欧佩克+或将维持当前产量政策，供应端支撑仍在。 ### 原油贸易动态 - **亚洲炼油商采购阿根廷原油**：日本、韩国炼厂加大阿根廷梅达尼托原油采购。 - **沙特上调亚洲油价**：沙特或因需求强劲上调10月亚洲油价2至6美元/桶。 ## 短期与中期展望 ### 短期展望 - **油价支撑强劲**：地缘风险与供应收紧共同支撑油价，短期下方有较强支撑。 - **关注事件进展**：需密切关注美伊冲突是否进一步扩大、霍尔木兹海峡通航情况及亚洲需求释放节奏。 ### 中期展望 - **油价中枢抬升**：当前油价中枢预计已有所抬升，地缘政治仍是决定方向的核心变量。 - **库存与需求平衡**：全球库存仍处偏低水平，亚洲需求释放可能继续支撑油价。 ## 数据来源 - 数据来源包括Wind、EIA、Mysteel等，部分数据为恒力期货研究院整理。 ## 风险提示 - **地缘不确定性**：美伊冲突及霍尔木兹海峡局势存在较大不确定性。 - **宏观压力**：美联储加息预期可能对油价形成压制。 - **供应与需求变化**：需关注炼厂检修节奏、出口变化及库存动态。 ## 结论 当前原油市场受地缘政治升温与供应端紧缩双重驱动，油价突破前期阻力位。虽然宏观压力有所增强，但基本面支撑仍强劲，短期油价有望维持高位震荡。中长期来看，地缘政治局势及全球供需变化将是影响油价走势的关键因素。