> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 保险资管行业2025年年报点评总结 ## 核心内容 2025年，中国保险资产管理行业展现出强劲的增长势头，主要得益于规模的持续扩张和头部机构的盈利能力提升。截至2026年5月9日，除中英益利资管和2025年12月新设的友邦保险资管、荷全保险资管外，其余35家保险资管机构已披露年报。整体来看，保险资管机构在营收和净利润方面均实现显著增长，营业收入达484.5亿元，同比增长14.9%；净利润达218.6亿元，同比增长18.3%；平均ROE（净资产收益率）达到18.5%。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2025年保险资管机构在轻资本模式下盈利弹性继续释放，显示出行业对保险资金和第三方资金管理能力的增强。 - **头部机构优势凸显**：截至2025年末，已有11家机构管理规模超过1万亿元，新增华夏久盈、华泰资产和大家资产。国寿资产、平安资管和泰康资产仍处于第一梯队，管理规模分别超过7.0万亿元、6.2万亿元和4.8万亿元。 - **头部机构增速高于行业整体**：11家万亿级机构2025年合计营收344.6亿元，同比增长19.7%；净利润173.7亿元，同比增长25.9%，增速显著高于行业整体水平。 - **保险资管平台价值提升**：头部险企旗下的资管平台在管理规模、管理费收入等方面表现优异，有助于增强保险集团的多元利润来源，提升长期资金配置能力。 - **投资建议**：当前保险板块估值相对低位，具备负债端改善、资产端修复和分红回报支撑，建议关注回调后的中长期配置机会。 ## 关键信息 - **行业整体增长**：2025年保险资管行业营业收入和净利润分别同比增长14.9%和18.3%。 - **头部机构规模优势**：国寿资产、平安资管和泰康资产管理规模分别超过7.0万亿元、6.2万亿元和4.8万亿元。 - **投资端与负债端改善**：保险集团整体负债端表现稳健，新单负债成本下行对存量负债成本的传导仍在推进，资产端方面，权益市场表现强劲，有助于支撑利润弹性。 - **相关标的**：建议关注中国平安（601318，买入）、中国太保（601601，未评级）、中国人保（601319，未评级）、新华保险（601336，未评级）和中国人寿（601628，未评级）。 ## 风险提示 - 长端利率下行超预期； - 权益市场大幅波动； - 寿险渠道改革成效不及预期； - 居民收入不及预期； - 监管政策变化风险； - 产品结构转型不及预期。 ## 行业评级 - **看好（维持）** ## 图表与数据概览 ### 图1：万亿级保险资管机构增至11家 数据来源：各公司公告，东方证券研究所 ### 图2：头部机构营收及净利润较快增长，规模优势突出 数据来源：各公司公告，东方证券研究所 ### 表1：保险资管机构2025年经营业绩及管理规模 | 保险资管机构 | 营收(亿元) | 同比 | 净利润(亿元) | 同比 | ROE | 管理规模(亿元) | |--------------------|------------|------|--------------|------|-------|----------------| | 国寿资产 | 82.5 | 23.1% | 49.2 | 27.5% | 21.5% | 70000+ | | 泰康资产 | 79.3 | 26.2% | 40.2 | 41.5% | 37.7% | 48000+ | | 平安资管 | 50.1 | 23.8% | 30.6 | 24.6% | 28.6% | 61700+ | | 国寿投资(另类) | 39.2 | -7.5% | 10.4 | -32.8%| 4.8% | 6272 | | 长江养老 | 24.5 | 67.8% | 10.7 | 212.2%| 23.1% | 15300+ | | 太保资产 | 24.0 | 6.7% | 9.1 | 9.5% | 15.9% | — | | 太平资产 | 20.5 | 10.9% | 8.3 | -10.7%| 18.7% | 15000+ | | 华泰资产 | 19.7 | 7.2% | 8.6 | 3.3% | 24.6% | 10000+ | | 人保资产 | 17.6 | 6.0% | 6.9 | 8.5% | 18.3% | 19800+ | | 阳光资产 | 16.2 | 28.2% | 8.9 | 26.2% | 49.7% | 7828 | | 新华资产 | 15.9 | -1.8% | 6.9 | -9.6% | 13.1% | 约20000 | | 中再资产 | 12.2 | 41.3% | 2.2 | -3.3% | 4.6% | 7000+ | | 建信保险资管 | 8.1 | -3.6% | 3.3 | 8.7% | 24.6% | 4000 | | 中意资产 | 6.7 | 3.8% | 2.2 | -9.1% | 15.5% | — | | 光大永明资产 | 5.7 | 4.1% | 2.0 | 0.6% | 18.1% | — | | 大家资产 | 5.5 | 4.0% | 2.2 | 16.5% | 8.8% | 10297 | | 中信保诚资管 | 5.1 | 15.8% | 2.3 | 20.8% | 20.2% | — | | 华夏久盈 | 5.0 | -11.7%| 1.0 | -17.9%| 5.7% | 13000+ | | 招商信诺资管 | 4.5 | -2.2% | 1.3 | -4.0% | 13.7% | — | | 民生通惠 | 4.4 | 0.8% | 3.3 | 25.3% | 64.2% | — | | 工银安盛资管 | 4.1 | 16.8% | 1.4 | 47.2% | 24.2% | — | | 人保资本(另类) | 4.0 | -4.3% | 1.0 | -3.3% | 12.6% | — | | 生命资产 | 3.6 | 3.7% | 1.0 | 17.7% | 9.7% | 约4000 | | 百年保险资管 | 3.3 | 4.0% | 0.4 | 4.8% | 12.0% | — | | 安联资管 | 3.3 | 22.9% | 0.5 | 225.6%| 13.0% | — | | 国华兴益资管 | 3.1 | 2.3% | 1.6 | 8.3% | 20.7% | — | | 永诚资产 | 2.7 | 13.4% | 1.2 | 1.3% | 23.6% | — | | 华安资产 | 2.5 | -12.3%| 0.4 | -51.0%| 7.7% | — | | 中邮资管 | 2.3 | 28.2% | 0.3 | 51.0% | 4.7% | 6300+ | | 合众资产 | 2.1 | -13.3%| 0.5 | -32.5%| 11.2% | — | | 英大资产 | 2.0 | 5.6% | 0.6 | 16.4% | 5.9% | — | | 长城财富保险资管 | 2.0 | -10.0%| 0.3 | -14.1%| 6.0% | — | | 太平资本(另类) | 1.8 | 1.6% | 0.2 | 90.3% | 3.6% | — | | 交银保险资管 | 1.3 | 1.8% | 0.3 | 13.8% | 14.0% | — | | 保德信保险资管 | 0.0 | — | -0.3 | — | — | — | | 合计 | 484.5 | 14.9% | 218.6 | 18.3% | 18.5% | — | 数据来源：各公司公告，券商中国，东方证券研究所 ## 投资建议 - 建议关注负债端改善弹性较强、权益配置结构更稳健、OCI（其他综合收益）占比较高、高股息资产布局领先且资管平台规模优势突出的头部险企。 - 具体推荐标的：中国平安（601318，买入），其余标的暂未评级。 ## 分析师申明 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断，与分析师薪酬无直接或间接关系。 ## 投资评级定义 - **行业投资评级**： - 好看：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，任何分享证券投资收益或分担证券投资损失的承诺均为无效。 ## 东方证券研究所信息 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：www.dfzq.com.cn ```