20210222-中国银河国际证券-中国股市策略_海外股票投资限制或得到放宽_潜力巨大_但可能在中期而言才有望落实_3页_475kb

中国股市策略总结

核心内容

近期，中国国家外汇管理局提出研究放宽个人资本项下业务限制，特别是在海外证券和保险投资方面。这一举措被认为具有巨大的市场潜力，但实施可能需要较长时间，目前仍处于研究阶段。

主要观点

• 放宽个人海外投资限制：国家外汇管理局资本项目管理司司长叶海生表示，正在研究允许境内个人在每年5万美元额度内投资境外证券、保险等产品。该额度目前不适用于房地产、证券、寿险或投资连结保险。
• 大湾区试点计划：若在大湾区启动试点，基于7200万人口，潜在市场规模可达3.6万亿美元，甚至超过中国的外汇储备。
• 人民币升值提供空间：离岸人民币兑美元自2020年5月以来升值了11.2%，为资本项目管理的放宽提供了更多空间。
• 对中资券商的影响：试点政策对中资券商的影响取决于具体机制设计，如港股通主要使内地券商受益，而美股投资试点则可能影响较少。
• 友邦保险可能受益：友邦保险被视为潜在受益者，而中银香港也有可能从中获益。
• 政策审慎性体现：相关文章在发布后不久即被删除，反映出政策仍处于探索阶段，短期内可能不会推出。

关键信息

• 投资额度：每年5万美元，适用于证券、保险等非房地产类投资。
• 市场潜力：大湾区试点计划潜在规模达3.6万亿美元，远超中国外汇储备。
• 人民币走势：离岸人民币升值11.2%，为政策调整提供支持。
• 试点优先级：与港股相关的试点不具迫切性，美股投资可能受中美关系影响而暂缓。
• 潜在受益者：友邦保险（1299.HK）和中银香港（2388.HK）可能是主要受益者。
• 政策影响：政策调整可能对人民币汇率产生较大影响，因此需谨慎推进。

评级与投资建议

股票代号	公司	评级	目标价（当地货币）	市值（百万元）	市盈率（倍）	FY1 市盈率（倍）	市净率（倍）	FY1 股息率（%）
388 HK Equity	香港交易所	增持	HK$579.2	718,864	63.09	50.21	15.67	1.41
2388 HK Equity	中银香港	未评级	-	256,919	9.30	9.17	0.84	4.91
665 HK Equity	海通国际	增持	HK$3.38	14,547	10.17	7.17	0.54	5.06
1788 HK Equity	国泰君安国际	增持	HK$1.93	13,754	10.36	8.94	0.95	5.10
Futu US Equity	富途	未评级	-	25,672	162.38	98.11	14.80	-
1299 HK Equity	友邦保险	增持	HK$126	1,227,637	28.96	22.93	2.79	1.31

• 增持：预计未来12个月总回报超过10%。
• 减持：预计未来12个月总回报为0%或以下。
• 持有：预计未来12个月总回报为0%至10%。

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