20260428-国元证券-博众精工-688097.SH-2025年年报及2026年一季报点评_营收利润双增_业务多点开花_3页_703kb

报告摘要

博众精工(688097)2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

博众精工在2025年实现了营收和利润的双增长，全年营收达65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润为5.93亿元，同比增长48.91%。2026年第一季度，公司营收继续快速增长，达到14.81亿元，同比增长100.90%，归母净利润为0.28亿元，同比增长191.93%。尽管毛利率有所下降，但费用管控效果显著，期间费用率同比下降3.40个百分点，表明公司在成本控制方面表现良好。

主要观点

营收与利润表现

2025年营收同比增长32.53%，利润增长显著，归母净利润同比增长48.91%，显示公司盈利能力增强。
2026年第一季度营收同比增长100.90%，归母净利润同比增长191.93%，显示公司业务增长势头强劲。

毛利率与费用管控

2025年毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点。
2026年第一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点。
期间费用率同比下降3.40个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降1.20、0.81、1.97个百分点，财务费用率略有上升0.57个百分点。

业务多元化发展

消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等终端设备，纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续增强。
新能源设备：在锂电设备领域，隧道腔注液机通过CE认证并获得海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线获得宁德时代多个基地项目订单，设备标准化程度≥80%。在智能充换电站领域，累计接单1000多座，自供率高达85%，并成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。
半导体设备：星威系列共晶机EF8621、EH9721获得全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利。2026年3月完成对中南鸿思的战略并购，进一步完善光子时代产业链布局。

关键信息

财务预测

2026-2028年营收预计分别为82.97亿元、102.66亿元、122.36亿元，对应EPS分别为1.77元、2.33元、2.92元。
归母净利润预计分别为7.92亿元、10.41亿元、13.03亿元，对应PE估值分别为34倍、26倍、21倍。
投资建议为“增持”，反映公司未来增长潜力。

财务数据

资产负债表：资产总计从2024年的8903.08亿元增长至2028年的19048.54亿元，负债合计从2024年的4457.06亿元增长至2028年的11287.38亿元。
现金及流动资产：现金从2024年的986.37亿元增长至2028年的3187.99亿元，流动资产从2024年的7495.84亿元增长至2028年的17027.59亿元。
盈利数据：净利润从2024年的388.74亿元增长至2028年的1303.28亿元，归母净利润从2024年的398.34亿元增长至2028年的1303.41亿元。
财务比率：毛利率预计从2025年的28.26%提升至2028年的30.27%，净利率从2025年的9.04%提升至2028年的10.65%，ROE从2025年的12.41%提升至2028年的17.16%。
估值指标：P/E从2025年的45.89倍下降至2028年的20.89倍，P/B从2025年的5.70倍下降至2028年的3.58倍，EV/EBITDA从2025年的34.53倍下降至2028年的18.24倍。