> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博众精工(688097)2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 博众精工在2025年实现了营收和利润的双增长，全年营收达65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润为5.93亿元，同比增长48.91%。2026年第一季度，公司营收继续快速增长，达到14.81亿元，同比增长100.90%，归母净利润为0.28亿元，同比增长191.93%。尽管毛利率有所下降，但费用管控效果显著，期间费用率同比下降3.40个百分点，表明公司在成本控制方面表现良好。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - 2025年营收同比增长32.53%，利润增长显著，归母净利润同比增长48.91%，显示公司盈利能力增强。 - 2026年第一季度营收同比增长100.90%，归母净利润同比增长191.93%，显示公司业务增长势头强劲。 ### 毛利率与费用管控 - 2025年毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点。 - 2026年第一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点。 - 期间费用率同比下降3.40个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降1.20、0.81、1.97个百分点，财务费用率略有上升0.57个百分点。 ### 业务多元化发展 - **消费电子**：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等终端设备，纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续增强。 - **新能源设备**：在锂电设备领域，隧道腔注液机通过CE认证并获得海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线获得宁德时代多个基地项目订单，设备标准化程度≥80%。在智能充换电站领域，累计接单1000多座，自供率高达85%，并成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。 - **半导体设备**：星威系列共晶机EF8621、EH9721获得全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利。2026年3月完成对中南鸿思的战略并购，进一步完善光子时代产业链布局。 ## 关键信息 ### 财务预测 - 2026-2028年营收预计分别为82.97亿元、102.66亿元、122.36亿元，对应EPS分别为1.77元、2.33元、2.92元。 - 归母净利润预计分别为7.92亿元、10.41亿元、13.03亿元，对应PE估值分别为34倍、26倍、21倍。 - 投资建议为“增持”，反映公司未来增长潜力。 ### 财务数据 - **资产负债表**：资产总计从2024年的8903.08亿元增长至2028年的19048.54亿元，负债合计从2024年的4457.06亿元增长至2028年的11287.38亿元。 - **现金及流动资产**：现金从2024年的986.37亿元增长至2028年的3187.99亿元，流动资产从2024年的7495.84亿元增长至2028年的17027.59亿元。 - **盈利数据**：净利润从2024年的388.74亿元增长至2028年的1303.28亿元，归母净利润从2024年的398.34亿元增长至2028年的1303.41亿元。 - **财务比率**：毛利率预计从2025年的28.26%提升至2028年的30.27%，净利率从2025年的9.04%提升至2028年的10.65%，ROE从2025年的12.41%提升至2028年的17.16%。 - **估值指标**：P/E从2025年的45.89倍下降至2028年的20.89倍，P/B从2025年的5.70倍下降至2028年的3.58倍，EV/EBITDA从2025年的34.53倍下降至2028年的18.24倍。 ## 风险提示 - 宏观经济和3C行业景气波动的风险。 - 国际贸易摩擦升级的风险。 - 客户集中度较高的风险。 - 新业务市场开拓不及预期的风险。 - 汇率波动的风险。 ## 投资建议 - 当前股价为59.10元，预计未来三年持续增长，投资建议为“增持”。 ## 基本数据 - 52周最高/最低价分别为66.52元和24.49元。 - A股流通股为445.01百万股，总股本为446.65百万股。 - 流通市值为26300.02百万元，总市值为26396.88百万元。 ## 相关研究报告 - 《国元证券公司研究-博众精工（688097）2025年三季报点评：业绩稳健增长，业务多元布局》2025.11.03 - 《国元证券公司研究-博众精工（688097）2025年半年报点评：公司业务稳健发展，多元布局持续深化》2025.08.29 ## 报告作者 - **龚斯闻**，分析师，执业证书编号S0020522110002，电话021-51097188，邮箱gongsiwen@gyzq.com.cn - **楼珈利**，分析师，执业证书编号S0020524040002，电话021-51097188，邮箱loujiali@gyzq.com.cn ## 投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现决定评级。 - A股市场基准为沪深300指数，评级标准为“增持”、“持有”、“卖出”等。 ## 分析师声明 - 作者具有证券投资咨询执业资格，报告所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业操守和专业能力，结论反映个人研究观点。 ## 法律声明与免责条款 - 报告仅供客户使用，不构成投资建议。 - 本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。 - 本公司及其关联机构可能持有公司证券头寸并进行交易，相关决策可能与报告内容不一致。 ## 联系方式 - 国元证券研究所，网址：www.gyzq.com.cn - 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - 北京：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编：100029