> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月26日 钢材&铁矿石日报 # 预期现实博弈，钢矿震荡回落 # 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡回落，录得0.20%日涨幅，量仓收缩。现阶段，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，破局有待利好政策持续推出。 热轧卷板：主力期价高位回落，录得 $0.09\%$ 日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表现弱稳，价格仍将承压，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下预计走势维持震荡寻底态势，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0%日涨幅，量缩仓增。现阶段，铁矿石需求改善受限，而供应重回高位，矿石基本面相对偏弱，且中期过剩担忧未退，矿价仍将承压运行，相对利好的则是政策预期增强，预计走势延续低位震荡运行，关注钢厂复产情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 一 产业动态 # （1）奥维云网：1月中国家电市场（不含3C）线下零售额同比增 $10.4\%$ 据奥维云网（AVC）监测数据，2026年1月中国家电市场（不含3C）线下零售额同比增 $10.4\%$ 。1月份多地启动了大规模的家电以旧换新及绿色智能产品补贴活动，市场呈现强劲“开门红”态势，国家政策与地方举措叠加，显著拉动了消费。同时在各渠道商自行策划的“年货节”等促销活动下，同比出现了双位数提升。奥维云网（AVC）监测数据显示，2026年1月，红星美凯龙重点商场零售额16502万元，订单数17874单，客单价高于线下零售家电卖场监测的均价4512元。 # （2）中汽协：2026年1月中国品牌乘用车共销量环比降 $32.1\%$ 据中国汽车工业协会统计分析，2026年1月，中国品牌乘用车共销售132.9万辆，环比下降 $32.1\%$ ，同比下降 $8.9\%$ ，占乘用车销售总量的 $66.9\%$ ，销量占有率比去年同期降低1.5个百分点。 # （3）巴西淡水河谷与印度APSEZ、NMDC签署铁矿石合作谅解备忘录 淡水河谷确认于印度新德里举行的印度-巴西商业论坛上，公司已与阿达尼港口及经济特区有限公司（APSEZ）——通过其子公司以及印度国家矿业开发公司（NMDC Limited）签署谅解备忘录。该协议为在甘加瓦拉姆港建设铁矿石混矿设施和专用经济特区的潜在开发研究建立了战略框架。根据这项合作，各方可共同开发、运营和管理一个基于经济特区的综合生态系统，用于铁矿石的混配、增值和商业化。 # 二 现货市 图1黑色金属现货报价表 <table><tr><td rowspan="8">现货 市场</td><td colspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td colspan="3">热卷卷板 (上海, 4.75mm)</td><td rowspan="2">唐山钢坯 (Q235)</td><td rowspan="2">张家港重度 (≥6mm)</td><td colspan="2">主要品种价差</td></tr><tr><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>卷螺价差</td><td>螺废价差</td></tr><tr><td>3,180</td><td>3,130</td><td>3,305</td><td>3,230</td><td>3,150</td><td>3,271</td><td>2,910</td><td>2,160</td><td>50</td><td>1,020</td></tr><tr><td>0</td><td>0</td><td>3</td><td>-20</td><td>0</td><td>-2</td><td>0</td><td>0</td><td>-20</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2" colspan="2">PB粉 (山东港口)</td><td rowspan="2">唐山铁精粉 (湿基)</td><td colspan="3">海运费</td><td rowspan="2" colspan="2">SGX掉期 (当月)</td><td rowspan="2" colspan="2">铁矿石价格指数 (61%FE,CFR)</td></tr><tr><td>澳洲</td><td colspan="2">巴西</td></tr><tr><td colspan="2">744</td><td>752</td><td>10.05</td><td colspan="2">24.22</td><td colspan="2">99.03</td><td colspan="2">99.00</td></tr><tr><td colspan="2">-6</td><td>0</td><td>-0.14</td><td colspan="2">-0.16</td><td colspan="2">0.38</td><td colspan="2">2.10</td></tr></table> 注：海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数为前一日数据； 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 三期货市场 图3主力合约期货价格 <table><tr><td rowspan="4">期货 市场</td><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>成交量</td><td>量差</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,063</td><td>0.20</td><td>3,083</td><td>3,050</td><td>692,924</td><td>-457,112</td><td>1,952,420</td><td>-36,289</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,218</td><td>0.09</td><td>3,241</td><td>3,205</td><td>321,040</td><td>-202,041</td><td>1,492,800</td><td>-8,403</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>748.5</td><td>0.00</td><td>755.0</td><td>743.5</td><td>190,394</td><td>-86,315</td><td>540,573</td><td>12,089</td></tr></table> 注：涨跌幅（%）按前一交易日结算价计算所得； 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 四 相关图表 # 4.1 钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.2 铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图14全国94家独立电炉钢厂开工率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图15全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 五 后市研判 螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降5.28万吨，产量再度收缩并位于相对低位，但库存水平偏高，供应端利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需虽环比增加但依旧处于近年来同期低位，且下游行业暂未复工，需求恢复存有时滞，弱势格局短期难改，仍易拖累钢价，相对利好的则是重大会议临近政策预期增强，或带来钢市情绪提振。目前来看，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，破局有待利好政策持续推出。 热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微降0.20万吨，继续位于相对高位，且库存高位累库，供应压力偏大，仍将抑制钢价走势。与此同时，热卷需求恢复尚可，周度表需迎来回升，且主要下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但其产业矛盾在累积，而出口需求表现一般，需求韧性待跟踪。总之，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表现弱稳，价格仍将承压，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下预计走势维持震荡寻底态势，关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局表现偏弱，钢厂生产平稳，矿石终端消耗迎来回升，节前样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，但钢厂盈利状况不佳，且钢市矛盾不断累积，难以承接持续提产，需求增量空间受限，提振效应不强。与此同时，假期国内港口到货持续回落，但矿商发运大幅回升，海外矿石供应如期恢复，而内矿生产弱稳，叠加港存高企，矿石供应压力偏大。目前来看，铁矿石需求改善受限，而供应重回高位，矿石基本面相对偏弱，且中期过剩担忧未退，矿价仍将承压运行，相对利好的则是政策预期增强，预计走势延续低位震荡运行，关注钢厂复产情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。 咨询热线：4006181199 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。