20260302-华源证券-非银金融行业周报_2月股基成交保持活跃_7页_513kb

非银金融行业定期报告总结（2026年03月02日）

核心内容概览

本报告聚焦于2026年2月非银金融行业的表现与展望，涵盖保险、证券等子板块的市场数据、投资分析及风险提示。报告维持对非银金融板块“看好”的投资评级，认为在权益市场“慢牛”格局下，保险与证券板块具备较好的增长潜力。

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主要观点

1. 保险板块表现与展望

• 市场表现：2026年开年以来，A股结构性行情显著，资源品板块如有色金属、煤炭、石油石化表现强劲，头部保险资管产品年化回报率突破100%。
• 资金配置：截至2025年末，保险行业股票运用余额达3.73万亿元，同比增长53.8%，占比提升至9.7%，增幅在所有大类资产中最为显著。
• 政策支持：保险资金长期股票投资试点累计批复2220亿元，随着险企私募基金产品逐步建仓，保险资金权益配置有望继续提升。
• 投资建议：推荐关注中国人寿、中国平安、中国财险等公司，认为其在利润弹性、渠道增长等方面具备优势。同时建议关注中国人民保险集团（H股），因其股价隐含的寿险业务估值较低。

2. 证券板块表现与展望

• 市场成交：2026年2月A股日均股基成交额为2.83万亿元，同比增长34%，环比下降22.47%。两融余额为2.67万亿元，同比增长40.5%，环比微降1.78%。
• 投行业务：2月IPO和再融资募集资金分别为60.76亿元和342.82亿元，同比分别增长4642.56%和439.99%，环比分别下降32.89%和73.63%。主要受2025年低基数效应影响，投行业务修复延续。
• 政策影响：三大交易所推出再融资政策，有望推动投行业务修复与项目储备兑现。同时，美联储降息周期下，券商国际业务盈利性预计向好。
• 投资建议：推荐关注中信证券、华泰证券、广发证券和兴业证券，认为其在政策利好与市场回暖背景下具备增长潜力。

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关键信息

市场数据概览

指标	2026年2月	同比	环比
A股日均股基成交额（亿元）	2.83万亿	+34.00%	-22.47%
两融余额（亿元）	2.67万亿	+40.50%	-1.78%
新发公募基金份额（亿份）	178.47亿	-79.86%	-88.92%
新发股混公募基金份额（亿份）	62.83亿	-87.77%	-93.91%
IPO募集资金（亿元）	60.76亿	+4642.56%	-32.89%
再融资募集资金（亿元）	342.82亿	+439.99%	-73.63%

重点公司公告

• 浙商证券：钱文海先生因工作调整辞去总裁职务，程景东先生接任。
• 方正证券：中国信达在减持计划期限内未减持公司股份。

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风险提示

• 资本市场大幅波动；
• 保费收入不及预期；
• 长端利率大幅下行；
• 市场交投活跃度下降；
• 新发基金规模不及预期。

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投资评级说明

• 证券板块：

  • 买入：相对沪深300指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数涨跌幅低于-5%；
  • 无：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数超越沪深300；
  • 中性：行业指数与沪深300基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于沪深300。

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总结

非银金融板块在2026年2月展现出一定的活跃度与增长潜力，尤其是保险和证券子板块。保险资金配置力度加大，权益市场“慢牛”格局延续，有利于保险公司利润弹性释放；证券板块受益于政策支持与市场回暖，投行业务有望持续修复，国际业务盈利性提升。报告建议投资者关注头部保险公司及具备政策红利的证券公司，同时提示市场波动、利率下行等潜在风险。