> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月中国金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月，中国金融数据呈现信贷结构分化、社融增速放缓、M2增速回落的特征。央行公布的数据显示，信贷余额同比增速下行0.3个百分点至5.2%，社融存量同比下行0.3个百分点至7.4%，M2同比下行0.6个百分点至8.0%。 --- ## 主要观点 ### 1. 信贷结构分化显著 - **票据融资持续高增**：6月新增票据融资同比多增5253亿元，连续三个月同比多增超4000亿元，成为信贷增长的主要支撑。 - **居民与企业中长贷偏弱**：居民信贷同比少增3330亿元，其中中长贷同比少增1769亿元；企业中长贷同比少增4500亿元，连续四个月同比少增，显示企业投资意愿偏审慎。 - **居民消费疲软**：居民边际消费倾向（4QMA）较一季度下降5.4个百分点至50.9%，与信贷需求疲软趋势一致，反映居民就业结构调整带来的影响。 ### 2. 社融结构变化 - **企业债券为主要支撑**：上半年企业债券同比多增9191亿元，成为社融增速边际支撑的关键因素。 - **政府债券融资放缓**：上半年政府债同比少增5821亿元，但结合全年财政安排，下半年或转为正向支撑。 - **社融总量同比少增**：6月新增社融33636亿元，同比少增8615亿元，主要受人民币贷款和政府债拖累。 ### 3. M2与存款结构变化 - **M2增速回落**：6月M2同比增速回落至8.0%，M1同比增速降至4.0%，显示资金活化程度降低。 - **存款结构分化**：居民存款新增19500亿元，同比少增5200亿元；企业存款同比多增1627亿元；非银存款同比少增4700亿元；财政存款同比少增1185亿元，反映财政支出节奏加快。 --- ## 关键信息 - **信贷结构**：票据融资持续高增，居民与企业中长贷偏弱，显示信贷需求分化。 - **企业投资审慎**：企业中长贷连续四个月同比少增，与PPI回升、工业企业利润分化形成对比。 - **社融支撑来源**：企业债券是上半年社融增速的主要支撑，政府债和人民币贷款则为拖累项。 - **M2与存款趋势**：M2增速回落，存款搬家特征弱化，财政存款同比少增，显示财政支出节奏加快。 - **流动性操作**：央行加大流动性投放力度，7月买断式逆回购净投放7000亿元，6月底MLF净投放2000亿元，DR001维持低位，显示央行呵护流动性。 - **政策不确定性**：外部环境和房地产市场变化可能影响政策应对模式，同时经济结构分化可能影响政策传导效果。 --- ## 风险提示 1. **政策应对模式不确定性**：外部不确定性可能影响政策节奏与力度，若房地产市场出现超预期变化，政策方向可能调整。 2. **政策传导机制不确定性**：经济结构分化可能导致相同政策的传导效果不同，影响2026年政策方向与规模。 --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：基于报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：基于报告日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。 - **基准指数**：沪深300指数（A股）、恒生中国企业指数（H股）、纳斯达克指数（美股）。 --- ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅供客户使用。 - 本公司未对报告内容提供任何形式的补偿。 - 客户可通过指定邮箱或网站查询披露资料。 - 报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。 --- ## 联系信息 | 团队 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|--------|------|------| | 华东团队 | 茅炯 | 021-33388488 | maojiong@swhysc.com | | 华北团队 | 肖霞 | 15724767486 | xiaoxia@swhysc.com | | 华南团队 | 王维宇 | 0755-82990590 | wangweiyu@swhysc.com | | 华北创新团队 | 潘烨明 | 15201910123 | panyeming@swhysc.com | | 华东创新团队 | 朱晓艺 | 18702179817 | zhuxiaoyi@swhysc.com |