20250322-浙商证券-食饮行业周报（2025年3月第4期）_春糖反馈平稳_港股业绩密集发布_15页_847kb

食饮行业周报（2025年3月第4期）总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现平稳，白酒板块跌幅较大，但政策与地产企稳为行业带来结构性牛市预期。大众品板块则有所反弹，重点布局高景气度子板块和成本周期主线，同时关注2025年零售变革带来的投资机会。分析师认为，当前应优先布局行业龙头个股，以获取更稳健的收益。

主要观点

白酒板块

• 政策催化：政府工作报告提出“大力提振消费”和“稳住楼市”，叠加节后地产数据稳中向好，白酒板块有望迎来结构性牛市。
• 投资逻辑：推荐两条主线：①“势能延续”：高端酒推荐五粮液、贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒；②“低基数修复”：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊、老白干酒。
• 市场表现：本周白酒板块整体下跌4.06%，其中华致酒行、古井贡酒、泸州老窖跌幅居前，山西汾酒、洋河股份、舍得酒业跌幅居后。
• 行业动态：
  • 贵州茅台：召开科技创新工作会议，强调科技创新与品牌发展，批价总体稳定。
  • 五粮液：内部销售体系进行重大调整，成立酒类销售公司，聚焦五粮液品牌运营。
  • 珍酒李渡：2024年营收增长0.5%，净利润增长3.3%，高端化战略持续推进，成立平台商共建委员会。
  • 舍得酒业：2024年营收下滑24.41%，净利润大幅下降80.46%，Q4表现较差。
  • 茅台包装物流园：预计2025年7月竣工，提升勾贮、包装和仓储能力，对产业链有重要意义。

大众品板块

• 市场表现：本周大众品板块整体有所反弹，其中ST加加、贝因美、煌上煌涨幅居前，威龙股份、嘉必优、海南椰岛跌幅居前。
• 投资建议：推荐青岛啤酒（A+H）、伊利股份、仙乐健康、新乳业、盐津铺子、三只松鼠、东鹏饮料、海天味业、安井食品、颐海国际，关注燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒、卫龙美味、蜜雪集团。
• 行业动态：
  • 华润啤酒：2024年综合营业额达386.65亿元，毛利率提升，高端化战略成效显著。
  • 有友食品：2024年营收增长22.37%，净利润增长35.44%，Q4增长显著。
  • 皇沟酒业：2024年销售收入同比增长30%，利税增长35%，2025年计划实现全面深度全省化。
  • 四川白酒产量：1-2月累计下降11.2%，但高端产品表现相对较好。
  • 蓬莱葡萄酒出口：2024年出口量增长54.8%，成为国产葡萄酒出口的重要力量。
  • 其他动态：包括朝日集团收购啤酒酵母公司、1-2月全国烟酒零售额增长5.5%等。

关键信息

• 政策支持：政府工作报告强调提振消费与稳住楼市，对白酒行业形成积极影响。
• 业绩表现：
  • 贵州茅台：批价稳定，未提及具体业绩数据。
  • 五粮液：批价稳定，内部销售体系改革。
  • 珍酒李渡：2024年营收70.7亿元，净利润16.8亿元，主要指标连续四年增长。
  • 金徽酒：2024年收入增长18.59%，净利润增长18.03%，Q4收入增长31.11%。
  • 舍得酒业：2024年收入下降24.41%，净利润下降80.46%，Q4表现不佳。
• 市场动态：
  • 华润啤酒：高端产品“摘要”销量增长35%，贡献超70%营业额。
  • 其他企业：如小酒喔、唐三两打酒铺等在布局扩张。
• 风险提示：白酒动销恢复不及预期、食品安全风险。

投资建议

• 白酒：在政策与地产企稳背景下，推荐攻守兼备的两条主线，优先选择基本面强、业绩确定性高、估值较低的酒企。
• 大众品：关注高景气度子板块和成本周期主线，优先布局行业龙头个股。

风险提示

• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险