镍与不锈钢1月月度汇报：三条腿走路，坐拥新能源与顺周期-20210118-招商期货-23页_2mb

镍与不锈钢1月月度汇报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年1月镍与不锈钢市场的表现，结合宏观、基本面和技术面因素，探讨了镍系与不锈钢产业链的供需、价格走势及未来展望。报告指出，镍市场受到新能源和顺周期概念的双重驱动，整体偏多运行，而不锈钢市场则在高表需背景下维持震荡格局。

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主要观点

1. 有色板块分化严重

• 宏观逻辑：2021年1月后，有色板块因基本面差异而出现分化，商品价格更多受自身供需影响。
• 美元指数与美债：美元指数走弱有利于全球大宗商品市场，但美债价差扩大仍需关注，其本质与美元走势相关。
• 沪伦比值：沪伦比值回落反映海外经济恢复预期较好，而国内需求边际走弱。

2. 镍矿市场分析

• 价格与库存：镍矿价格保持稳定，港口库存持续去化，显示供应端相对紧张。
• 进口情况：2021年镍矿进口量同比增加，印尼和菲律宾为主要来源。
• 供需结构：2021年国内镍矿供需结构显示整体过剩，但短期仍存在库存偏紧现象。

3. 镍铁市场分析

• 产能扩张：2021年镍铁产能大幅扩张，全球不锈钢市场因印尼镍铁大量回国而出现成本下移。
• 产业链利润：镍铁-不锈钢产业链利润逐步恢复，但印尼镍铁供应对国内市场影响显著。
• 供需格局：2021年全球镍铁供应量超过需求，整体呈现宽松态势。

4. 硫酸镍市场分析

• 供需平衡：硫酸镍在新能源车产量增长推动下需求增加，但短期内存在供需错配。
• 原料结构：硫酸镍原料结构中镍豆占据主导，其价格与镍豆密切相关。
• 成本影响：印尼镍铁大量回国推动不锈钢成本下降，间接影响硫酸镍市场。

5. 电镍市场分析

• 现货紧张：电镍短期供应偏紧，下游积极备货，现货升贴水走高。
• 结构变化：电镍与不锈钢逐渐脱钩，主要由于下游需求结构变化。

6. 不锈钢市场分析

• 产量维持高位：2020年国内不锈钢产量保持高位，2021年预计继续增长。
• 产品结构：300系不锈钢产量显著增加，成为市场主力。
• 库存变化：尽管表观需求高，但不锈钢库存未明显累积，显示市场消化能力较强。
• 镍/不锈钢比值：比值走扩，表明镍相对于不锈钢价格偏高。

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关键信息

宏观逻辑

• 镍拥有新能源和顺周期两大概念，宏观资金对其影响显著。
• 拜登的基建刺激政策和疫情恢复预期是关注重点。
• 美元指数与美国国债收益率价差扩大，需关注其对市场的影响。

基本面分析

• 短期利多：镍矿库存去化，纯镍和硫酸镍短期供应偏紧。
• 镍铁产能扩张：印尼镍铁大量回国，推动不锈钢成本下移。
• 不锈钢产量：预计2021年国内不锈钢粗钢产量达3205万吨，印尼预计达376万吨。
• 库存未累：不锈钢表观需求高，但库存未明显累积，市场消化能力强。

技术面分析

• 周线偏多，短期支撑位在13万和12.7万。

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结论

• 镍市场：全年偏多运行，建议逢低做多。
• 镍与不锈钢比值：继续走扩，显示镍相对于不锈钢价格偏高。
• 不锈钢市场：整体震荡，单边操作风险较大，需关注供需变化和价格波动。

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研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，具备期货从业资格，熟悉宏观与微观结合分析。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格，对有色金属产业链有深入研究。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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