20260614-招商期货-国债期货周度报告_央行窗口指导_利率小幅上行_10页_668kb

国债期货周度报告总结（2026年06月14日）

核心内容概览

本报告主要分析了2026年6月8日至6月12日期间国债期货及利率债市场的走势，结合宏观数据、市场操作、资金面变化和基本面情况，对当前市场环境进行综合评估，并提出相关操作建议。

主要观点与关键信息

1. 国债期货价格变动

• 2年期国债期货价格变动 +0.037%
• 5年期国债期货价格变动 +0.202%
• 10年期国债期货价格变动 +0.354%
• 30年期国债期货价格变动 +0.627%

2. 可交割券与IRR

• 2年期CTD券为 260006.IB，净基差 0.062，IRR 1.17%
• 5年期CTD券为 250020.IB，净基差 0.054，IRR 1.21%
• 10年期CTD券为 260007.IB，净基差 -0.011，IRR 1.42%
• 30年期CTD券为 210014.IB，净基差 -0.078，IRR 1.58%

3. 各期限CTD券IRR分位数

• 2年期：14.3%
• 5年期：19.1%
• 10年期：44.6%
• 30年期：65.7%

4. 关键期现国债收益率变动

• 1年期：-2.2 bps
• 2年期：-3.1 bps
• 5年期：-3.7 bps
• 10年期：-3.9 bps

5. 资金面情况

• 本周央行 净投放6044亿元
• DR001 和 DR007 连续上行，资金面收敛加剧
• 资金价格上升对 短端债券 造成较大压力，引发止盈盘涌出

6. 宏观数据

• 5月CPI：1.2%（温和正增长）
• 5月PPI：3.9%（大幅回升，显示工业品价格回暖）
• 输入性通胀及内需修复推动价格上行，削弱债市做多情绪，限制长端收益率下行空间

7. 市场表现

• 国内利率债市场呈现 震荡调整，收益率曲线整体 平坦化上移
• 短端收益率上行幅度显著大于长端，导致 期限利差收窄

8. 操作建议

• 基本面（弱信贷、弱内需）提供支撑
• 供给压力（特别国债、地方债）和通胀预期回升限制下行空间
• 若资金面不再恶化，长端收益率 上行幅度有限，可能在 1.75%-1.80% 区间反复拉锯

9. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

市场分析

国债期货与交割券行情

• 各期限国债期货价格均有所上涨，但幅度不一
• 活跃合约为 2609合约
• 各期限CTD券IRR分位数显示，30年期CTD券IRR 处于较高分位，可能对市场产生一定影响

国债现货数据与资金利率

• 中债国债到期收益率 显示收益率曲线整体上移
• SHIBOR 和 DR001/DR007 均呈现下降趋势，表明市场流动性有所改善
• LPR 也呈现下降趋势，显示融资成本下降，对债券市场有一定支撑

基本面情况

• 制造业PMI 为50.0，与往年持平，显示经济景气度稳定
• 中观数据 显示各部门景气度与往年相近，未出现明显改善或恶化
• PPI 大幅回升，表明工业品价格回暖，对债市形成一定压制

市场影响因素

1. 资金面边际收敛：临近半年末，银行资金消耗增大，央行窗口指导导致大行融出意愿下降，资金价格上行。
2. 通胀预期回升：CPI和PPI数据均显示通胀有所回升，市场开始交易“广义通胀水平回升”的逻辑。
3. 供给压力：特别国债和地方债的发行增加了市场供给，对收益率形成上行压力。
4. 政策因素：央行公开市场操作显示净投放，但整体资金面仍偏紧。

结论

当前国债期货市场呈现震荡调整态势，收益率曲线整体平坦化上移。短期资金面收敛对市场形成压制，而通胀预期回升和供给压力限制了收益率下行空间。操作上建议关注长端收益率的反复拉锯，同时警惕货币政策宽松超预期及经济复苏不及预期的风险。