> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【山证策略】策略周报（20260817\~20260821）总结 ## 核心内容 本周A股市场整体回落，主要指数普遍下跌，市场呈现剧烈震荡特征。价值风格整体占优，大盘股相对抗跌，资金撤离科技成长板块，转向低估值价值红利领域。 ## 主要观点 - **市场走势**：呈现“冲高—急跌—弱反弹”三段式走势，科技成长板块受挫，价值防御板块表现较好。 - **行业表现**：石油石化、有色金属、银行涨幅居前；传媒、计算机、综合跌幅居前。 - **估值水平**：东方财富全A滚动市盈率18.24倍，历史分位回落至88%；科创50、中证500分位数仍高于90%。 - **市场情绪**：周三市场情绪陷入冰点，资金大幅净流出，小单资金净流入显著。 - **资金流向**：超大单、大单资金整体净流出，小单资金净流入，价值与农业板块获资金青睐。 - **策略建议**：以价值防御为主，超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域；标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等；低配通信、食品饮料、非银、国防军工；回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **主要指数**：上证指数微跌0.56%，科创50领跌3.73%，创业板指、中证1000跌幅超2%。 - **风格切换**：价值风格周内占优，成长风格表现疲软。 - **单日走势**：周一普遍大涨，周三集中重挫，周四五小幅反弹但未收复失地。 ### 估值水平 - **全A市盈率**：18.24倍，历史分位回落至88%。 - **科创50、中证500**：滚动市盈率历史分位数高于90%。 - **上证50**：估值历史分位持续下降，沪深300略有回升。 ### 市场情绪 - **量能变化**：周三成交额达2.53万亿元，随后缩量至1.89万亿元。 - **板块热度**：电子行业成交量居首，通信、医药生物交易热度较高。 - **波动率**：创业板指波动率最高，上证50最低。 ### 资金流向 - **超大单、大单**：整体净流出，周三流出量最大。 - **小单资金**：大幅净流入，周三流入量达1,457.12亿元。 - **净流入行业**：农林牧渔、交通运输、煤炭、石油石化等。 ### 拥挤度 - **前5%个股成交额占比**：周三达峰值51.31%，随后快速回落至38.28%。 - **市场特征**：热点轮动加快，缺乏稳定主线。 ### 策略建议 - **超配领域**：石油石化、银行、交通运输、公用事业。 - **标配领域**：有色金属、煤炭、医药生物、电子。 - **低配领域**：通信、食品饮料、非银、国防军工。 - **回避领域**：传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁。 ## 风险提示 1. **宏观与政策不确定性**：国内稳增长政策及海外货币政策可能扰动市场。 2. **外部冲击与地缘风险**：中美关系、地缘政治等可能影响市场情绪。 3. **流动性与资金面波动**：汇率、利率变化等可能导致估值波动。 4. **经济数据与盈利预期下修风险**：若经济数据不及预期，可能压制权益市场。 5. **市场结构与交易性风险**：量化与杠杆资金可能导致波动放大。 6. **行业与主题轮动过快风险**：热点不稳，追涨杀跌风险高。 7. **估值与性价比反转风险**：部分板块估值可能因预期变化而压缩。 8. **事件驱动与监管政策风险**：行业监管变化可能对相关板块造成冲击。 ## 后续关注 - **成交额**：能否重回2.2万亿元以上。 - **主力资金**：是否止血并转为净流入。 - **中报与8月数据**：能否边际企稳，影响市场判断。 ## 分析师信息 - **分析师**：赵晨希 - **执业登记编码**：S0760521090001 - **报告发布日期**：2026年8月24日