20260425-广发期货-白糖周报_政策预期叠加天气隐忧_郑糖盘面表现偏强_22页_2mb

报告摘要

本报告分析了2026年4月25日白糖市场的情况，从政策预期、天气因素、原料价格、进出口数据、库存水平及消费表现等多个角度出发，综合评估了当前白糖市场的走势及未来趋势。

盘面表现偏强：受进口许可证发放节奏延后、厄尔尼诺气候炒作持续发酵、化肥原料价格稳步上行等多重利多因素共振，叠加整个农产品板块整体走强的情绪带动，国内白糖期货盘面有所抬升。
现货报价上调：上述因素进一步支撑了各大制糖集团现货报价的集体上调。
基本面支撑不足：尽管盘面表现偏强，但现实基本面支撑较弱，销区港口库存货源充裕，流通货源供给宽松。
消费清淡：终端食品加工进入淡季，整体消费表现清淡，下游采购意愿偏弱，市场成交节奏放缓，低价走量为主，高价成交难度较大。
短期情绪支撑有限：气候扰动、进口收紧等利多逻辑或逐步被市场充分消化，短期虽对糖价形成一定情绪提振，但边际拉动力度有限。

巴西中南部地区：
- 3月上半月甘蔗入榨量为130.9万吨，同比减少55.2万吨（减幅29.67%）。
- 甘蔗ATR为99.29kg/吨，同比增加0.42kg/吨。
- 产糖量为0.6万吨，同比减少4.7万吨（降幅88.60%）。
- 累计产糖量为4025万吨，同比增加28.2万吨（增幅0.71%）。
- 制糖比为4.86%，较去年同期下降25.27%。
- 港口等待装运食糖数量为139.92万吨，较前一周增加0.99%。
- 高等级原糖(VHP)数量为134.12万吨，较前一周增加3.57%。
- 桑托斯港等待出口食糖数量为93.84万吨，较前一周增加8.4%。
- 帕拉纳瓜港等待出口食糖数量为19.76万吨，较前一周下降18.88%。
- 4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量为6.15万吨，较上年4月全月日均出口量减少21%。
- ICE原糖期货总持仓946,729.00手，较前一周增加22,472.00手。
- 投机多头持仓减少13,062.00手，投机空头持仓增加51,154.00手。
- CFTC非商业多头持仓与空头持仓数据未详述，但整体显示利空交易相对充分。

全国食糖产量：
- 2025/26榨季截至3月，全国累计产糖1183万吨，同比增加108万吨（增幅10%）。
- 全国累计销售食糖513万吨，同比减少87万吨（减幅14.5%）。
- 累计销糖率43.4%，同比放缓12.4个百分点。
- 工业库存为670万吨，同比增加194.79万吨（增幅41.1%）。
产区价格：
- 广西产区价格维持在5300-5360元/吨。
- 云南产区价格维持在5120-5200元/吨。
- 甜菜糖报价5400-5500元/吨。
- 港口广西糖价格在5480-5550元/吨。
- 加工糖主流报价5800-5900元/吨。
进口情况：
- 2026年3月进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨。
- 2026年1-3月累计进口食糖62.29万吨，同比增加47.46万吨。
- 2025/26榨季截至3月底，累计进口食糖238.55万吨，同比增加77.54万吨。
- 糖浆及预拌粉进口同比增加，其中税号1702.90项下进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。
- 1-3月累计进口糖浆和预拌粉26.52万吨，同比增加7.21万吨。