> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 特宝生物（688278.SH）公司点评总结 ## 核心内容 特宝生物是一家专注于生物制品研发与生产的公司，其核心产品包括长效干扰素（派格宾）和长效生长激素（益佩生）。2026年6月8日，公司获得“买入”评级，评级维持不变。当前股价为57.35元，52周价格区间为53.05-93.52元，总市值和流通市值均为23,409.67百万元，总股本和流通股本均为40,818.95万股。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入36.96亿元，同比增长31.18%；归母净利润10.31亿元，同比增长24.61%。业绩增长主要得益于长效干扰素和长效生长激素的销售放量。 - **2026Q1**：营业收入7.98亿元，同比增长18.48%；归母净利润1.64亿元，同比下降9.68%。利润承压主要由于增值税政策调整、收入结构变化、员工数量增加及研发投入加大。 ### 盈利能力 - **毛利率**：2025年为92.96%，同比下降0.53个百分点；2026Q1为89.45%，同比下降3.72个百分点。 - **费用率**：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率在2025年分别变化为-0.25pp、-0.03pp、+0.04pp、+0.02pp；2026Q1分别为+0.28pp、+1.54pp、+1.83pp、+0.30pp。 - **销售净利率**：2025年为27.90%，同比下降1.48个百分点；2026Q1为20.62%，同比下降6.43个百分点。 ### 产品管线 - **新产品与适应症**：2025年5月，益佩生获批用于治疗3岁及以上儿童的生长激素缺乏症，并纳入国家医保目录；2025年10月，派格宾新增“原发性血小板增多症”适应症进入II期临床试验，并提交III期沟通交流申请。 - **在研项目**：益佩生治疗特发性矮身材（ISS）和小于胎龄儿（SGA）适应症处于III期临床试验阶段，特纳综合征（TS）完成II期临床研究，正开展III期准备。公司还推进慢性乙肝领域的ACT201、ACT400、ACT560等创新药物研发。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | P/E | P/B | |--------|------------------|-------------------|---------------|-----|-----| | 2024A | 28.17 | 8.28 | 2.03 | 28.29 | 9.17 | | 2025A | 36.96 | 10.31 | 2.53 | 22.70 | 6.79 | | 2026E | 45.01 | 11.70 | 2.87 | 20.01 | 5.74 | | 2027E | 53.23 | 14.34 | 3.51 | 16.32 | 4.54 | | 2028E | 62.77 | 17.54 | 4.30 | 13.35 | 3.61 | ### 投资建议 - 2026-2028年，公司预计实现归母净利润分别为11.70亿元、14.34亿元、17.54亿元，EPS分别为2.87元、3.51元、4.30元。 - 当前股价对应的PE分别为20.01倍、16.32倍、13.35倍，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 研发与销售进展不及预期风险 ## 投资评级系统说明 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准： - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级分为： - **领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资建议。报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注信息更新，并对投资决策负责。报告版权归财信证券所有，未经授权不得使用、转载或传播。 ## 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438 地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层