> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的数据，指出CPI有所回落，PPI时隔多年后转正，主要受国际输入性因素影响。同时，报告预测未来政策将更加积极，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并提示了相关风险。 --- ## 主要观点 - **CPI季节性回落**：3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。食品价格同比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.4个百分点；服务价格同比上涨0.8%，涨幅较上月回落0.8个百分点。 - **PPI转正**：3月PPI同比由-0.9%转为0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。主要受国际原油价格上涨带动，石油化工相关价格有所回升。 - **政策预期**：价格的平稳运行为政策加码创造了空间。根据政府工作报告，政策将坚持“稳中求进、提质增效”，并灵活运用降准降息等工具，促进经济稳定增长和物价合理回升。 --- ## 关键信息 ### CPI数据 - **同比**：3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。 - **食品价格**：同比上涨0.3%，环比下降2.7%。 - 鲜菜、鲜果、水产品价格同比上涨，分别影响CPI上涨约0.08、0.08、0.07个百分点。 - 畜肉类价格同比下降4.2%，其中猪肉价格下降11.5%，影响CPI下降约0.22个百分点。 - **非食品价格**：同比上涨1.2%，环比下降1.1%。 - 交通通信项因交通工具用燃料价格上涨由负转正。 - **核心CPI**：同比上涨1.1%，明显回落，主要受服务价格涨幅下降影响。 ### PPI数据 - **同比**：3月PPI同比由-0.9%转为0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 - **环比**：PPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。 - **主要行业**： - 石油和天然气开采业同比上涨5.2%，由负转正。 - 煤炭开采和洗选业同比下跌2.2%，跌幅收窄。 - 黑色金属冶炼和压延加工业同比下降2.5%，降幅收窄。 - **生产资料和生活资料**： - 生产资料价格上涨1.0%，由负转正。 - 生活资料价格下降1.3%，跌幅收窄。 --- ## 事件影响 - **CPI回落**：主要由于春节后服务价格和食品价格的季节性回落，以及工业消费品价格的上涨。 - **PPI转正**：主要由国际输入性因素带动，尤其是国际原油价格上涨对国内石油化工行业的影响。 - **政策空间**：价格的平稳运行为政策进一步发力提供了条件，未来政策可能更加积极，以推动经济高质量发展。 --- ## 事件预测 - **价格走势分化**：CPI回落，PPI转正，显示经济内部分化。 - **政策方向**： - 坚持“稳中求进、提质增效”。 - 加大逆周期和跨周期调节力度。 - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 - **未来展望**：价格的平稳为政策加码创造了空间，有助于实现经济质的有效提升和量的合理增长。 --- ## 风险提示 - **地缘政治事件恶化**：可能影响全球市场稳定。 - **国际金融形势改变**：可能对国内经济造成冲击。 - **中美政策超预期变化**：可能对市场产生不确定性影响。 --- ## 分析师声明 - 陈彦利分析师具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告。 - 报告信息来源合规，研究观点清晰、准确。 - 分析师薪酬与报告观点无直接或间接关联。 --- ## 公司业务资格说明 - 上海证券具备证券投资咨询业务资格。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：包括买入、增持、中性、减持、无评级。 - **行业投资评级**：包括增持、中性、减持。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 - **评级体系**：为相对评级体系，不构成个人投资建议。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。 - 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新信息。 --- **总结字数：约990字**