20260420-上海证券-2026年3月物价数据点评_输入性因素带动PPI转正_9页_812kb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的数据，指出CPI有所回落，PPI时隔多年后转正，主要受国际输入性因素影响。同时，报告预测未来政策将更加积极，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并提示了相关风险。

主要观点

• CPI季节性回落：3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。食品价格同比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.4个百分点；服务价格同比上涨0.8%，涨幅较上月回落0.8个百分点。
• PPI转正：3月PPI同比由-0.9%转为0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。主要受国际原油价格上涨带动，石油化工相关价格有所回升。
• 政策预期：价格的平稳运行为政策加码创造了空间。根据政府工作报告，政策将坚持“稳中求进、提质增效”，并灵活运用降准降息等工具，促进经济稳定增长和物价合理回升。

关键信息

CPI数据

• 同比：3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。
• 食品价格：同比上涨0.3%，环比下降2.7%。
  • 鲜菜、鲜果、水产品价格同比上涨，分别影响CPI上涨约0.08、0.08、0.07个百分点。
  • 畜肉类价格同比下降4.2%，其中猪肉价格下降11.5%，影响CPI下降约0.22个百分点。
• 非食品价格：同比上涨1.2%，环比下降1.1%。
  • 交通通信项因交通工具用燃料价格上涨由负转正。
• 核心CPI：同比上涨1.1%，明显回落，主要受服务价格涨幅下降影响。

PPI数据

• 同比：3月PPI同比由-0.9%转为0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
• 环比：PPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。
• 主要行业：
  • 石油和天然气开采业同比上涨5.2%，由负转正。
  • 煤炭开采和洗选业同比下跌2.2%，跌幅收窄。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业同比下降2.5%，降幅收窄。
• 生产资料和生活资料：
  • 生产资料价格上涨1.0%，由负转正。
  • 生活资料价格下降1.3%，跌幅收窄。

事件影响

• CPI回落：主要由于春节后服务价格和食品价格的季节性回落，以及工业消费品价格的上涨。
• PPI转正：主要由国际输入性因素带动，尤其是国际原油价格上涨对国内石油化工行业的影响。
• 政策空间：价格的平稳运行为政策进一步发力提供了条件，未来政策可能更加积极，以推动经济高质量发展。

事件预测

• 价格走势分化：CPI回落，PPI转正，显示经济内部分化。
• 政策方向：
  • 坚持“稳中求进、提质增效”。
  • 加大逆周期和跨周期调节力度。
  • 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 未来展望：价格的平稳为政策加码创造了空间，有助于实现经济质的有效提升和量的合理增长。

风险提示

• 地缘政治事件恶化：可能影响全球市场稳定。
• 国际金融形势改变：可能对国内经济造成冲击。
• 中美政策超预期变化：可能对市场产生不确定性影响。

分析师声明

• 陈彦利分析师具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告信息来源合规，研究观点清晰、准确。
• 分析师薪酬与报告观点无直接或间接关联。

公司业务资格说明

• 上海证券具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 评级体系：为相对评级体系，不构成个人投资建议。

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总结字数：约990字