20260404-国盛证券有限责任公司-宏观点评_美国3月就业_有所回暖_难掩隐忧_6页_750kb

报告摘要

美国3月非农就业数据公布后，整体表现有所回暖，但隐忧依然存在。3月新增非农就业人口17.8万人，远超市场预期的6.5万人。失业率降至4.3%，低于预期和前值4.4%。然而，劳动参与率降至2021年底以来新低，失业率下降的质量不高，表明劳动力市场仍面临结构性问题。

就业数据强劲反弹：非农就业人数的大幅增长主要归因于天气和罢工扰动的消除，以及企业模型的顺周期性修复。
行业表现分化：教育与健康服务行业是主要的正向贡献者，其中医疗保健行业新增就业人数最多。制造业、建筑业、贸易、运输和公用事业行业也有所改善，但金融业和政府部门就业人数减少。
劳动参与率与工时下降：劳动参与率降至61.9%，低于预期；周平均工时为34.2小时，低于前值。这表明劳动力市场存在隐忧，部分劳动者可能退出劳动力市场。
降息预期降温：非农数据公布后，市场对美联储降息的预期显著降温，6月降息概率从8%降至3.2%，全年降息概率由27.4%降至18.6%。
资产市场反应：非农公布后，美股期货下跌，美元指数上涨，美债收益率上行，黄金未交易，显示市场对就业数据的反应偏向谨慎。
地缘风险与高油价影响：伊朗局势持续发酵，影响尚未完全显现，可能导致失业率上行。高油价对经济、政策和市场冲击加剧，进一步限制美联储的政策空间。