20230425-首创证券-金石资源-603505.SH-公司简评报告_22年业绩受紫晶矿业安全事故拖累_提锂项目进度符合预期_4页_374kb

金石资源(603505)公司简评报告总结

核心内容

金石资源2022年业绩受紫晶矿业安全事故影响，导致酸级萤石粉产量和营收小幅下滑。2023年第一季度业绩同比稳步增长，显示公司基本面正在改善。分析师翟绪丽认为，公司未来成长空间较大，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩受安全事故影响：2022年公司营收10.50亿元，同比增长0.66%，但归母净利润同比下降9.19%，主要原因是紫晶矿业因安全事故停产约4.5个月，影响产量约5万吨。
• 提锂项目进展顺利：江西锂云母项目于2023年3月如期进入带料试车，锂云母精矿品位约为2.5%，并在4月实现销售，项目仍处于调试阶段。
• 2023年Q1业绩增长：公司2023年第一季度营收1.68亿元，同比增长14.22%；归母净利润0.35亿元，同比增长6.2%。预计2023年全年业绩将稳步提升。
• 未来增长潜力大：公司作为萤石资源龙头，受益于下游制冷剂行业复苏及含氟聚合物产能释放，萤石价格有望继续上行。同时，提锂项目未来投产后有望带来可观经济效益。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.78亿元、6.67亿元、8.7亿元，对应EPS分别为0.87元、1.53元、2.00元，PE分别为41倍、23倍、18倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

营收与利润

财务状况

• 资产负债表：
  • 流动资产从2022年的818亿元增长至2025年的3,556亿元。
  • 现金从292亿元增加至1,389亿元。
  • 负债合计从1,473亿元增加至2,958亿元，资产负债率维持在48%-49%之间。
  • 归属母公司股东权益从1,353亿元增长至2,896亿元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流从315亿元增长至993亿元。
  • 投资活动现金流为负，但规模逐步缩小。
  • 筹资活动现金流从505亿元下降至-62亿元，但整体现金净增加额呈上升趋势。
• 利润表：
  • 营业收入逐年增长，2023年预计增长72.8%。
  • 营业利润从282亿元增长至1,089亿元，显示盈利能力增强。
  • 毛利率逐年下降，从44.4%降至41.2%，但净利率维持在21%左右。
• 财务比率：
  • 毛利率：2022年为37.68%，2023E预计为43.7%。
  • 净利率：2022年为21.1%，2023E预计为21.1%。
  • ROE：2022年为14.0%，2023E预计为19.7%，逐年提升。
  • ROIC：2022年为12.0%，2023E预计为15.6%，持续增长。
  • 流动比率和速动比率逐年上升，显示公司短期偿债能力增强。
  • 总资产周转率从0.3提升至0.7，显示资产使用效率提高。
  • 应收账款周转率从6.4提升至9.7，显示公司回款能力增强。

风险提示

• 萤石矿安全事故风险
• 下游需求不及预期
• 新建项目投产进度不及预期

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来成长性良好，盈利能力和估值有望进一步提升。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：以公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准。