> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告分析了7月中国与美国的CPI和PPI数据，指出虽然7月物价数据有所走弱，但核心CPI仍保持稳定。同时，对短周期景气、长信用周期、出口情况及通胀预期等进行了深入探讨。 --- ## 主要观点 ### 中国CPI与PPI数据 - **7月CPI同比**：0.5%，前值为1%，环比为-0.1%。 - **7月PPI同比**：3.5%，前值为4.1%，环比为-0.7%。 - 7月物价走弱主要由原油产业链拖累，但食品价格有所上涨，服务类价格环比上升0.4%，核心CPI仍温和上行。 ### 通胀预期分析 - 通缩预期在2024年四季度和2025年一季度已充分展现。 - 经济的下拉力不会比那时更大，通胀预期仍有可能从通缩中反弹。 ### 短周期景气与长信用周期 - 短周期景气目前处于顶部区间，还需至少一两个季度才能走出顶部。 - 中国房地产市场在2024年9月后出现信用收缩的改变，房价逐步收窄。 - 美国和日本的物价在2020年后再次验证利率物价中枢抬升，美国已明确进入从降息到加息的转变过程。 ### 风险提示 - 海内外流动性压力超预期 - 海内外经济下行压力超预期 --- ## 关键信息 ### 中国CPI结构 - 食品价格：7月环比为0.0%，但非食品价格有波动。 - 服务类价格：环比上升0.4%，显示服务价格有上行趋势。 - 核心CPI：不包括食品和能源，环比温和上行。 ### 中国PPI结构 - 生产资料环比下降0.9%，生活资料环比下降0.1%。 - 食品价格环比为0.0%，其他行业如纺织、化工等有波动。 ### 美国CPI与PPI数据 - **7月美国CPI**：3.4%，前值为3.5%。 - **7月美国PPI**：4.7%，前值为5.5%。 - 美国的通胀仍由能源价格驱动，服务业处于低位，但有见底迹象。 ### 未来展望 - 美国的加息周期可能在2027年之后开启，服务业有显著进展是关键。 - 中国房价有望在短期内找到底部，未来一两年内可能回到0%增长。 - 2026年基础环境可能面临短周期停歇和长周期加息，不利于风险资产价格。 --- ## 行业分析 - **计算机、通信和其他电子设备制造业**：7月PPI环比为0.6%，表现稳定。 - **汽车制造业**：PPI环比为-0.4%，表现略有下降。 - **建筑业**：美国房屋新开工开始恢复，显示市场有所改善。 - **服务业**：美国服务业价格处于低位，但有回升迹象，预计未来可能成为通胀主要推动力。 --- ## 结论 - 7月中国CPI和PPI数据整体走弱，但核心CPI仍保持稳定。 - 通胀预期并未完全消失，可能在服务业回暖时再次显现。 - 美国已明确进入加息周期，中国可能在未来一两年内也迎来加息趋势。 - 风险资产价格可能面临挑战，需关注短周期和长周期的变动趋势。