> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹰声再起：金银转向还是倒车接人？总结 ## 核心内容 本文主要分析了近期全球金融市场对美联储政策和贵金属价格的影响，重点围绕美联储政策动向、美债市场变化以及黄金作为避险资产的表现展开。文章指出，尽管美联储释放鹰派信号，但市场对9月加息的预期仍存在不确定性，而黄金在当前环境下继续展现出避险属性。 ## 主要观点 - **美联储政策动向**：美联储主席沃什在央行年会上释放鹰派信号，市场对9月加息预期升温，美元指数反弹至100关口附近。 - **美债市场压力**：美国债务规模突破40万亿美元，债务扩张导致付息压力上升，美债收益率升至2007年以来高位。美国财政部扩大长期国债回购规模，试图抑制长端利率上升。 - **黄金避险属性凸显**：在全球债务风险上升、美元信用承压的背景下，黄金作为对冲信用风险的资产受到市场关注。 - **短期与中长期走势分化**：短期内，若美联储继续释放鹰派信号或通胀数据超预期，金银可能承压；但中长期来看，央行购金和配置资金流入仍为金银提供支撑。 - **关键数据与事件**：9月FOMC利率决议及点阵图是判断后续加息路径的核心，若经济数据偏弱，金银可能迎来估值修复。 ## 关键信息 ### 1. 美联储政策影响 - 沃什释放鹰派信号，市场对9月加息预期升温。 - 尽管会议纪要偏鹰，但通胀整体温和、PPI低于预期，就业数据走弱及非农前值下修可能抑制加息落地。 - 若紧缩预期回落，金银可能迎来反弹机会。 ### 2. 美债市场变化 - 美债规模突破40万亿美元，债务扩张推高融资成本。 - 中日英等主要持有国近期减持美债，反映市场对美元信用的担忧。 - 30年期美债收益率升至2007年以来高位，财政部扩大回购规模以压制长端利率。 ### 3. 黄金市场支撑因素 - 央行持续购金，中国央行连续21个月购金，购金量连续5个月上调。 - 韩国央行重启购金并布局黄金ETF，全球最大黄金ETF亦现明显流入。 - 黄金作为避险资产，在债务风险上升和美元信用承压的环境下，受到投资者青睐。 ### 4. 后市展望 - 短期内，黄金可能因美联储政策和通胀数据波动承压。 - 中长期来看，黄金仍具备上行支撑，尤其是央行购金和配置资金流入。 - 需密切关注9月FOMC利率决议及点阵图，这将对后续加息路径起到关键作用。 ## 未来需关注的关键数据 | 日期 | 时间 | 数据名称 | 关注点 | 预期影响 | |------|------|----------|--------|----------| | 9月4日 周五20:30 | 美国8月非农 | 新增就业、失业率及薪资 | 弱于预期偏利多 | 可能抑制加息预期 | | 9月10日 周四20:30 | 美国8月PPI | 生产端通胀压力 | 低于预期偏利多 | 支持金银反弹 | | 9月11日 周五20:30 | 美国8月CPI | 通胀路径再确认 | 低于预期偏利多 | 有利于金银 | | 9月16日 周三20:30 | 美国8月零售销售 | 消费动能验证 | 低于预期偏利多 | 有助于缓解通胀压力 | | 9月17日 周四02:00 | FOMC利率决议 | 利率决议、SEP与点阵图 | 最关键 | 决定后续政策方向 | | 9月30日 周三20:30 | 美国8月PCE | 核心通胀 | 低于预期偏利多 | 支持金银上涨 | ## 风险提示 - 若沃什进一步释放鹰派信号，或8月CPI、PPI、PCE等数据超预期反弹，可能导致加息概率上升，对贵金属形成压制。 - 需警惕美联储政策公信力受损及全球债务风险升温对市场情绪的冲击。 ## 研究团队 - 梁海宽 Z0015305 - 段连昊 Z0023039 - 牛秋乐 Z0002616 - 夏聪聪 Z0012870 - 杨莉娜 Z0002618 - 胡彬 Z0011019 - 侯芝芳 Z0014216 - 李彦森 Z0013871 - 冯世佃 Z0015710 - 魏朝明 Z0015738 - 成雪飞 Z0017981 - 卜咪咪 Z0015614 - 田欣沅 Z0017505 - 宋从志 Z0020712 - 辛旋 Z0016876 - 段智栈 Z0021604 - 封晓芬 Z0017725 - 汤冰华 Z0015153 - 陈臻 Z0018730 - 王亮亮 Z0017427 - 史伟澈 Z0023072 ## 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议。 **期市有风险，交易需谨慎**。