> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务总结 ## 核心内容 公司2025年年报显示，其整体业绩表现良好，利润大幅增长，主要得益于钻井业务的强劲表现和海外业务的持续扩张。 ### 财务表现 - **营业收入**：2025年实现502.8亿元，同比增长4.1%。 - **归母净利润**：2025年实现38.4亿元，同比增长22.5%。 - **毛利率**：2025年为17.4%，同比提升1.7个百分点。 - **净利率**：2025年为8.1%，同比提升1.0个百分点。 - **期间费用率**：2025年为7.1%，同比上升0.6个百分点，主要受汇率变动影响。 ### 分业务表现 - **国内业务**：2025年营收387.8亿元，同比增长3.6%，毛利率19.1%，同比提升0.4个百分点。 - **海外业务**：2025年营收115.0亿元，同比增长5.7%，毛利率11.5%，同比提升4.1个百分点，收入占比提升至22.9%。 - **钻井服务**：2025年营收149.0亿元，同比增长12.8%，经营利润14.7亿元，同比增长297%。 - **油田技术服务**：2025年营收274.9亿元，同比下降0.6%，经营利润42.4亿元，同比下降6%。 - **船舶服务**：2025年营收52.0亿元，同比增长9.0%。 - **物探和工程勘察服务**：2025年营收26.9亿元，同比增长0.9%。 ## 主要观点 ### 利润增长显著 - 2025年公司归母净利润增长22.5%，主要由钻井业务的经营利润大幅提升推动。 - 钻井服务经营利润同比增长297%，显示该业务盈利能力显著增强。 ### 海外业务扩张 - 海外业务收入增长5.7%，收入占比提升至22.9%，新签合同额达19.6亿美元，同比增长51%。 - 海外高端市场拓展成效显著，特别是在挪威北海市场取得重要进展。 ### 一体化业务增长 - 一体化新签合同额106.4亿元，同比增长82.8%，显示公司在一体化服务能力方面持续提升。 ### 成本控制与效率提升 - 公司注重成本管理，预计未来三年毛利率将持续改善。 - 船舶服务和物探服务通过提升资源利用效率和优化产能布局，实现稳健增长。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 540.76 | 578.70 | 615.90 | | 增长率 | 7.54% | 7.02% | 6.43% | | 归母净利润(亿元) | 45.98 | 49.35 | 52.60 | | 增长率 | 19.68% | 7.34% | 6.59% | | 每股收益(EPS) | 0.96 | 1.03 | 1.10 | | PE | 17 | 16 | 15 | | PB | 1.54 | 1.43 | 1.32 | ### 市场前景 - 油价维持高位震荡，海洋油气市场高景气持续，预计未来五年全球上游勘探开发支出将保持5.5%的复合年均增长率。 - 行业向深水、超深水等高价值区块集中，推动油服行业专业化分工升级。 ### 投资建议 - 公司盈利预测显示未来三年归母净利润复合增速为11%，在海洋油气高景气背景下有望持续受益。 - 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。 ## 风险提示 - 国际油价波动风险 - 汇率变动风险 - 境外经营不及预期风险