20260325-西南证券-中海油服-601808.SH-2025年年报点评_利润大幅增长_钻井业务贡献主要增量_6页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容

公司2025年年报显示，其整体业绩表现良好，利润大幅增长，主要得益于钻井业务的强劲表现和海外业务的持续扩张。

财务表现

• 营业收入：2025年实现502.8亿元，同比增长4.1%。
• 归母净利润：2025年实现38.4亿元，同比增长22.5%。
• 毛利率：2025年为17.4%，同比提升1.7个百分点。
• 净利率：2025年为8.1%，同比提升1.0个百分点。
• 期间费用率：2025年为7.1%，同比上升0.6个百分点，主要受汇率变动影响。

分业务表现

• 国内业务：2025年营收387.8亿元，同比增长3.6%，毛利率19.1%，同比提升0.4个百分点。
• 海外业务：2025年营收115.0亿元，同比增长5.7%，毛利率11.5%，同比提升4.1个百分点，收入占比提升至22.9%。
• 钻井服务：2025年营收149.0亿元，同比增长12.8%，经营利润14.7亿元，同比增长297%。
• 油田技术服务：2025年营收274.9亿元，同比下降0.6%，经营利润42.4亿元，同比下降6%。
• 船舶服务：2025年营收52.0亿元，同比增长9.0%。
• 物探和工程勘察服务：2025年营收26.9亿元，同比增长0.9%。

主要观点

利润增长显著

• 2025年公司归母净利润增长22.5%，主要由钻井业务的经营利润大幅提升推动。
• 钻井服务经营利润同比增长297%，显示该业务盈利能力显著增强。

海外业务扩张

• 海外业务收入增长5.7%，收入占比提升至22.9%，新签合同额达19.6亿美元，同比增长51%。
• 海外高端市场拓展成效显著，特别是在挪威北海市场取得重要进展。

一体化业务增长

• 一体化新签合同额106.4亿元，同比增长82.8%，显示公司在一体化服务能力方面持续提升。

成本控制与效率提升

• 公司注重成本管理，预计未来三年毛利率将持续改善。
• 船舶服务和物探服务通过提升资源利用效率和优化产能布局，实现稳健增长。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

市场前景

• 油价维持高位震荡，海洋油气市场高景气持续，预计未来五年全球上游勘探开发支出将保持5.5%的复合年均增长率。
• 行业向深水、超深水等高价值区块集中，推动油服行业专业化分工升级。

投资建议

• 公司盈利预测显示未来三年归母净利润复合增速为11%，在海洋油气高景气背景下有望持续受益。
• 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 汇率变动风险
• 境外经营不及预期风险