20241207-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-消费品延续快速增长_医疗海外业务中长期具备空间_3页

稳健医疗（300888SZ）公司点评总结

业务表现

稳健医疗2024年前三季度消费品业务表现优秀，收入同比增长14%至336亿元，医用耗材业务自Q3起重回增长轨道。电商“双十一”期间全棉时代品牌全渠道销售额同比增长超20%。

财务数据

前三季度公司收入607亿元（+1%），扣非净利润47亿元（-24%）。预计全年营业收入增长10%-15%，归母净利润增长约30%。

股权激励

公司已授予308名激励对象7.48亿股限制性股票，授予价格15.39元/股。考核目标要求2025-2027年各业务收入增速分别达18%以上。

两大业务亮点

1. 消费品业务：聚焦干湿棉柔巾、婴童产品等核心品类，第三季度收入同比增长47%。线上线下渠道协同发展，线下门店增长接近双位数。
2. 医用耗材业务：通过并购隆泰医疗、平安医械、GRI等公司，加速海外扩张。北美、欧洲等地区收入增速达10%以上。

运营与现金流

存货周转效率略有下降，但经营性现金流表现正常（Q1-Q3净额49亿元）。医用敷料、高端手术包等产品增长强劲。

投资建议

维持“买入”评级，目标价对应2025年PE约21倍。收购GRI后调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润依次为74.7亿元、105.1亿元、122.9亿元。

风险提示

消费需求波动、行业竞争加剧、海外业务不达预期、扩张风险等。