> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方证券2026年中报点评总结 ## 核心内容 东方证券（600958.SH）2026年中报显示，公司总营收/归母净利润为95.6/45.2亿元，同比分别增长19%和30%，年化加权平均ROE达11.0%，同比提升2.46个百分点。公司整体盈利能力和资产运营效率显著提升，尤其受益于大财富管理业务的高增长，同时投行业务承压。 ## 主要观点 - **大财富管理驱动利润增长** 大财富管理业务表现强劲，成为利润增长的主要动力。整合上海证券后，公司有望进一步巩固华东地区的竞争优势，并持续受益于居民存款搬家趋势。 - **私募规模创历史新高** 2026H1，公司代销非货产品销售金额达289亿元，同比大幅增长146.1%；期末非货产品保有规模为789亿元，同比增加12.5%。私募类产品销售规模同比增加218.1%，期末保有规模同比增加43.2%，创历史新高。 - **零售客户增长显著** 公司客户资金账户总数达349万户，较年初增长5.9%；零售高净值客户达2.5万户，较年初增长14.4%。公司基金投顾业务保有规模为158亿元，复投率达76.8%。 - **自营投资收益显著改善** 2026H1自营投资收益46.4亿元，同比+15%，其中Q2自营投资收益30.4亿元，环比+89%。东证创新净利润5.5亿元，同比+148%，利润贡献达12.2%。 - **投行业务承压** 投行净收入同比下降17%，但公司仍完成股权融资4单，主承销13.4亿元，债券承销总规模行业排名第8，主承销总规模达1703亿元，其中公司债和金融债占比分别为919亿和298亿。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年预计为16951亿元，年化增长10.4%。 - **归母净利润**：2026年预计为6630亿元，年化增长17.7%。 - **ROE**：预计从2024年的4.2%提升至2026年的7.8%，年化增长趋势明显。 - **EPS**：预计从0.4元提升至0.8元，年化增长趋势显著。 - **P/B**：当前股价对应PB为0.9倍，预计2026年为0.9倍，2028年为0.8倍，估值具有安全边际。 ### 业务亮点 - **经纪业务**：2026H1经纪净收入18.1亿元，同比+32%。 - **资管业务**：东证资管AUM达3242亿元，同比+39%；汇添富基金AUM达8045亿元，同比+49%。 - **利息净收入**：2026H1利息净收入8.4亿元，同比+81%。 ### 风险提示 - 市场波动风险 - 整合效果不及预期 - 自营投资收益不及预期 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 19190 | 15358 | 16951 | 18360 | 20039 | | 归母净利润(百万元) | 3350 | 5634 | 6630 | 7255 | 8024 | | P/E | 22.0 | 13.1 | 11.1 | 10.2 | 9.2 | | P/B | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | ## 估值方法与局限性说明 本报告基于多种假设和估值方法，结果可能因假设不同而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应结合自身情况，谨慎决策。 ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 结论 东方证券凭借大财富管理业务的强劲增长，推动了利润的提升，且当前估值具有安全边际。公司整合上海证券，有望增强市场竞争力，同时自营投资和资管业务表现亮眼，具备良好的增长潜力。尽管投行业务面临一定压力，但公司整体财务指标持续改善，未来业绩可期，维持“买入”评级。