20260513-东方金诚-_美债专题跟踪_美国4月服务业PMI走弱_非农时薪增速放缓_10年期美债收益率震荡下行_4页_425kb

报告摘要

美债专题跟踪总结

核心内容

上周（5月4日当周），美国10年期美债收益率在多重因素影响下呈现震荡走势。主要受美伊局势反复、美国4月服务业PMI走弱、非农时薪增速放缓等因素影响，收益率整体小幅下行，但部分短期期限收益率有所上行，导致10Y-2Y期限利差收窄。

主要观点

美债收益率走势分化：上周美债各期限收益率出现分化，其中1年期、2年期和3年期收益率分别上行2bp、2bp和1bp，而5年期保持不变，7年期、10年期、20年期和30年期收益率分别下行1bp、1bp、3bp和2bp。
10Y-2Y利差收窄：截至5月8日，10Y-2Y美债期限利差收窄3bp至48bp，显示出市场对短期利率的预期有所上升。
4月CPI数据预期上行：市场普遍预期4月CPI数据将进一步上行，叠加油价上涨和关税传导效应，可能强化美联储维持高利率的判断。
地缘风险影响：美伊谈判未决、霍尔木兹海峡冲突风险、俄乌战线局部升温等因素持续影响市场情绪，推动能源价格上行，进而影响通胀预期。
非农数据影响：尽管新增就业超预期，但时薪增速低于预期，削弱了“工资-通胀螺旋”的担忧，对收益率形成一定压制。
中美利差倒挂：截至5月8日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至262bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

关键信息

上周收益率变化：
- 5月4日：上行6bp至4.45%
- 5月5日：下行2bp至4.43%
- 5月6日：下行7bp至4.36%
- 5月7日：上行5bp至4.41%
- 5月8日：下行3bp至4.38%
近期美债收益率走势：
- 从4月30日到5月8日，10年期美债收益率整体呈震荡下行趋势。
- 2026年5月1日至2027年5月8日期间，10年期美债收益率整体维持在4.30%至4.45%区间，波动幅度不大。
未来展望：
- 本周预计10年期美债收益率将整体上行，中枢可能抬升至4.40%-4.45%区间。
- 4月CPI数据、PPI数据、初请失业金数据和零售数据若偏强，将进一步推升名义利率。
- 地缘风险和能源价格上行仍是影响通胀预期的关键因素。

数据支持

图1：展示了近一周美国10年期国债收益率的变化趋势。
图2：展示了近30日美国10年期国债收益率的走势。
图3：显示了10Y-2Y期限利差的变化情况。
图4：展示了中美10年期国债收益率利差的变化。

结论

综合来看，上周美债收益率在地缘风险、服务业PMI走弱及非农数据影响下呈现震荡走势。本周，随着4月CPI数据、PPI数据、初请失业金数据和零售数据的陆续公布，以及地缘风险的持续发酵，预计10年期美债收益率将整体上行，中枢可能抬升至4.40%-4.45%区间。同时，中美10年期国债利差仍将维持深度倒挂状态，短期内对市场情绪构成一定影响。

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