> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结 ## 核心内容 上周（5月4日当周），美国10年期美债收益率在多重因素影响下呈现震荡走势。主要受美伊局势反复、美国4月服务业PMI走弱、非农时薪增速放缓等因素影响，收益率整体小幅下行，但部分短期期限收益率有所上行，导致10Y-2Y期限利差收窄。 ## 主要观点 - **美债收益率走势分化**：上周美债各期限收益率出现分化，其中1年期、2年期和3年期收益率分别上行2bp、2bp和1bp，而5年期保持不变，7年期、10年期、20年期和30年期收益率分别下行1bp、1bp、3bp和2bp。 - **10Y-2Y利差收窄**：截至5月8日，10Y-2Y美债期限利差收窄3bp至48bp，显示出市场对短期利率的预期有所上升。 - **4月CPI数据预期上行**：市场普遍预期4月CPI数据将进一步上行，叠加油价上涨和关税传导效应，可能强化美联储维持高利率的判断。 - **地缘风险影响**：美伊谈判未决、霍尔木兹海峡冲突风险、俄乌战线局部升温等因素持续影响市场情绪，推动能源价格上行，进而影响通胀预期。 - **非农数据影响**：尽管新增就业超预期，但时薪增速低于预期，削弱了“工资-通胀螺旋”的担忧，对收益率形成一定压制。 - **中美利差倒挂**：截至5月8日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至262bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 关键信息 - **上周收益率变化**： - 5月4日：上行6bp至4.45% - 5月5日：下行2bp至4.43% - 5月6日：下行7bp至4.36% - 5月7日：上行5bp至4.41% - 5月8日：下行3bp至4.38% - **近期美债收益率走势**： - 从4月30日到5月8日，10年期美债收益率整体呈震荡下行趋势。 - 2026年5月1日至2027年5月8日期间，10年期美债收益率整体维持在4.30%至4.45%区间，波动幅度不大。 - **未来展望**： - 本周预计10年期美债收益率将整体上行，中枢可能抬升至4.40%-4.45%区间。 - 4月CPI数据、PPI数据、初请失业金数据和零售数据若偏强，将进一步推升名义利率。 - 地缘风险和能源价格上行仍是影响通胀预期的关键因素。 ## 数据支持 - **图1**：展示了近一周美国10年期国债收益率的变化趋势。 - **图2**：展示了近30日美国10年期国债收益率的走势。 - **图3**：显示了10Y-2Y期限利差的变化情况。 - **图4**：展示了中美10年期国债收益率利差的变化。 ## 结论 综合来看，上周美债收益率在地缘风险、服务业PMI走弱及非农数据影响下呈现震荡走势。本周，随着4月CPI数据、PPI数据、初请失业金数据和零售数据的陆续公布，以及地缘风险的持续发酵，预计10年期美债收益率将整体上行，中枢可能抬升至4.40%-4.45%区间。同时，中美10年期国债利差仍将维持深度倒挂状态，短期内对市场情绪构成一定影响。