> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛科通信（688702.SH）公司点评总结 ## 核心内容 盛科通信是一家专注于半导体领域的公司，尤其在以太网交换芯片方面具有较强竞争力。公司于2026年8月29日发布点评报告，评级为“增持”，且评级未发生变动。当前股价为365.10元，52周价格区间为101.74-458.88元，总市值为149,691百万元，流通市值为74,112.30百万元。 ## 主要观点 ### 业务发展情况 - **收入增长显著**：2026年上半年实现营业收入6.71亿元，同比增长32.04%；其中第二季度收入4.22亿元，同比增长48.07%。 - **产品商业化进展**：公司高端芯片产品（如800G端口、12.8Tbps/25.6Tbps交换容量）已进入客户应用阶段，性能达到国际竞品水平。 - **供应链拓展**：自主研发的以太网交换芯片已进入国内主流网络设备商的供应链，并在运营商、金融、政府、交通、能源等行业实现规模应用。 ### 研发投入 - **高强度研发投入**：2026年上半年研发费用达26,147.94万元，同比增长9.29%，占营收比例为38.99%。 - **研发人员占比高**：研发人员占公司总人数的74.5%，显示公司对技术研发的重视。 - **知识产权积累**：新申请知识产权52项，新获取知识产权50项，其中发明专利占多数。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为16.81亿元、23.80亿元、32.16亿元，归母净利润分别为10.59亿元、212.95亿元、501.33亿元。 - **估值指标**：2026年PS为89.02倍，2027年为62.89倍，2028年为46.55倍；2026年P/B为66.82倍，2027年为61.02倍，2028年为50.66倍。 - **盈利趋势**：公司净利润由连续亏损转为盈利，2026年实现盈利10.59亿元，2027年预计盈利212.95亿元，2028年预计盈利501.33亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营收与利润**：2024年营收108.18亿元，净利润亏损68.26亿元；2025年营收115.05亿元，净利润亏损149.94亿元；2026年营收168.15亿元，净利润10.59亿元。 - **毛利率**：2024年40.1%，2025年49.2%，2026年48.6%，整体呈上升趋势。 - **销售净利率**：2024年-6.3%，2025年-13.0%，2026年0.6%，逐步改善。 - **ROE**：2024年-2.9%，2025年-6.7%，2026年0.5%，2027年8.7%，2028年17.0%，显著提升。 - **资产负债率**：2024年12.4%，2025年11.9%，2026年16.7%，2027年19.9%，2028年21.1%，略有上升。 ### 现金流与运营效率 - **经营性现金流**：2026年上半年为-3.27亿元，较上年同期的1.39亿元明显下滑，主要由于备货增加导致现金流出。 - **总资产周转率**：2024年0.37，2025年0.44，2026年0.64，2027年0.83，2028年0.94，持续提升。 - **应收账款周转率**：2024年10.49，2025年7.06，2026年7.89，2027年7.81，2028年7.66，保持稳定。 ## 投资要点 - **业绩改善**：公司2026年上半年收入增长显著，亏损幅度明显缩小，盈利预期增强。 - **行业前景**：受益于AI算力产业链的高景气，公司有望迎来长期成长空间。 - **估值合理性**：尽管当前估值较高，但未来盈利预期良好，PS与P/B指标逐步下降，具备投资价值。 - **风险提示**： - 技术迭代与研发风险 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 客户集中度较高风险 ## 投资评级说明 - 投资评级以报告发布日后6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期沪深300指数为基准。 - “增持”评级表示公司投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息，不构成广告或投资建议。 - 报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容可能随时间变化而调整，投资者需自行关注更新。 - 报告版权归属财信证券，未经书面授权不得翻版、转载、传播等。 ## 联系方式 - 财信证券研究发展中心 - 网址：stock.hnchasing.com - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438 - 地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层