20210201-万联证券-汽车行业周观点报告_特斯拉首年盈利_看好新能源汽车核心零部件_11页_973kb

特斯拉首年盈利，看好新能源汽车核心零部件

核心内容

本报告聚焦于2021年初汽车行业走势及新能源汽车发展趋势，重点分析特斯拉的财务表现、行业政策动向及市场动态，同时对相关公司进行业绩预告解读，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业回暖持续：根据中汽协数据，2020年12月乘用车销量同比增长7.2%，连续8个月正增长，预计2021年乘用车市场仍将保持良好增长。
• 特斯拉首年盈利：特斯拉2020年全年GAAP净利润达7.21亿美元，为公司17年首次实现全年盈利，全年交付量达499,550辆，同比增长36%。
• 未来增长预期明确：特斯拉预计未来几年车辆交付量年均增长率将达50%，2021年增幅可能更高，销量有望超过75万辆。
• 产能扩张计划：特斯拉弗里蒙特工厂年产能达60万辆，上海超级工厂有望提升至45万辆，为销量增长提供支撑。
• 新能源汽车产业链前景看好：在政策支持和供给端丰富背景下，新能源汽车产业链具备确定性高成长潜力，尤其关注涨价预期和自主可控的核心零部件供应商。
• 市场表现分化：上周汽车行业整体下跌3.63%，但乘用车板块跌幅较小（-1.81%），而商用车和零部件板块跌幅较大（-6.07%和-4.40%）。

关键信息

一、投资建议

• 重点关注：一线自主乘用车企业及相关零部件供应商。
• 行业趋势：全球电动化趋势明显，新能源汽车销量持续增长，政策支持增强产业前景。

二、行情回顾

• 上周表现：汽车行业指数下跌3.63%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。
• 子板块表现：
  • 乘用车：-1.81%
  • 商用载货车：-6.07%
  • 商用载客车：+1.50%
  • 汽车零部件：-4.40%
  • 汽车服务：-2.64%
  • 其他交运设备：-5.00%
• 个股涨跌：
  • 涨幅前10：*ST众泰（+27.59%）、小康股份（+20.17%）、南方轴承（+12.77%）、森麒麟（+10.90%）、亚星客车（+9.74%）等。
  • 跌幅前10：春风动力（-22.80%）、新日股份（-19.38%）、北汽蓝谷（-18.16%）、国机汽车（-17.19%）、拓普集团（-16.15%）等。

三、行业动态

• 特斯拉财报亮点：
  • 2020年全年营收315.36亿美元，同比增长28%。
  • 毛利率提升至25.6%，较上年增长4.4个百分点。
  • 产品组合转向Model 3与Model Y，销量提升显著。
• 拜登政策支持：
  • 计划将65万辆政府车辆更换为美国本土电动车，预计耗资200亿美元。
  • 强调使用美国制造的零部件，至少50%来自美国。
• 通用电动化战略：
  • 2035年起将全面停止燃油车生产，推动电动化转型。

四、公司重点公告

• 宇通客车（600066）：
  • 2020年净利润预计减少13.3亿至15.3亿元，同比减少68.6%至78.6%。
  • 净利润减少主要受疫情影响，国内及出口销量均下滑。
• 凯龙高科（300912）：
  • 2020年净利润预计增长50%至80%，受益于地方政府补贴和业务优化。
• 中国重汽（000951）：
  • 2020年净利润预计增长50%至70%，重卡行业保持高景气，公司产品优化和精益管理提升盈利能力。

五、行业重点数据跟踪

• 经销商库存预警指数：2021年1月为60.1%，较上月下降0.6个百分点，市场需求明显下滑。
• 周日均零售销量：
  • 第一周：4.7万辆（-7%）
  • 第二周：5.8万辆（-25%）
  • 第三周：6.3万辆（+35%）
• 传统汽车销量：
  • 2020年12月乘用车销量237.5万辆，同比增长7.2%。
  • 轿车销量104.7万辆（+2.3%），SUV销量113.8万辆（+14.2%），MPV销量14.3万辆（-3.2%）。
• 新能源汽车销量：
  • 2020年12月新能源汽车总销量24.8万辆，同比增长49.5%。
  • 新能源乘用车销量22.6万辆（+76.9%），新能源商用车销量2.2万辆（-41.5%）。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 全球疫情失控；
• 中美贸易摩擦加剧。