> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巴比食品(605338.SH)公司点评总结 ## 核心内容概述 本报告为财信证券对巴比食品（605338.SH）2026年中报的点评，整体评级为“买入”，评级维持不变。报告从收入、利润、财务状况、估值指标及投资建议等方面对该公司进行了全面分析，强调其在消费环境压力下的积极调整和布局，以及未来增长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营业收入8.52亿元，归母净利润1.35亿元，扣非归母净利润1.06亿元，分别同比增长2.03%、2.28%、4.50%。 - **2026Q2**：营收4.72亿元，归母净利润0.87亿元，扣非归母净利润0.64亿元，分别同比增长1.40%、-7.43%、3.32%。 - **收入增长趋势**：预计2026-2028年营业收入分别为18.95亿、21.23亿、23.25亿，增速分别为1.92%、12.06%、9.52%。 - **利润增长趋势**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.89亿、3.25亿、3.59亿，增速分别为5.91%、12.46%、10.54%。 ### 2. 收入结构分析 - **特许加盟**：2026Q2收入同比增长1.88%至3.54亿元，加盟店数量环比净减少21家至5869家。 - **团餐渠道**：收入略有波动，公司主动优化低毛利率渠道，积极拓展多元场景，包括医疗膳食、高校样板店、头部餐饮定制等。 - **新店型拓展**：手工小笼包餐饮店型规模化拓展取得阶段性成果，截至报告期末累计开业380家，平均订货额为传统鲜肉包店型的2倍。 ### 3. 利润端分析 - **毛利率**：2026年上半年毛利率同比增长2.28个百分点至29.29%，主要受益于原料价格低位及精益管理。 - **净利率**：归母净利率/扣非归母净利率同比分别提升0.04个百分点和0.29个百分点至15.81%和12.43%。 - **费用率**：销售、管理、研发、财务费用率同比分别提升0.22%、0.34%、0.12%、0.72个百分点至4.18%、7.50%、0.82%、-0.63%。 ### 4. 财务状况 - **资产负债率**：2026年预计为18.63%，略有上升。 - **流动比率**：2026年预计为276.37%，保持稳定。 - **速动比率**：2026年预计为255.81%，维持合理水平。 - **股利支付率**：2026年预计为90.00%，显示公司对分红的重视。 ### 5. 估值指标 - **PE（市盈率）**：2026年为15.56倍，2027年为13.83倍，2028年为12.51倍。 - **PB（市净率）**：2026年为1.92倍，2027年为1.87倍，2028年为1.82倍。 - **股息率**：2026年预计为5.78%，高于行业平均水平。 --- ## 关键信息 ### 投资建议 - 公司主动调整和布局，推动核心店型升级，加快全国化扩张。 - 随收入规模增长及经营效率提升，利润端或录得快于收入端的增长。 - 考虑公司经营改善及长期扩张能力，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 门店拓展不及预期 - 单店收入恢复不及预期 - 团餐业务拓展不及预期 - 原材料价格波动 - 食品安全问题 --- ## 估值数据摘要 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | BPS（元） | PE | PB | |------|------------------|--------------------|----------|----------|----|----| | 2024A | 16.71 | 2.77 | 1.15 | 9.46 | 16.27 | 1.99 | | 2025A | 18.59 | 2.73 | 1.14 | 9.76 | 16.48 | 1.92 | | 2026E | 18.95 | 2.89 | 1.21 | 9.76 | 15.56 | 1.92 | | 2027E | 21.23 | 3.25 | 1.36 | 10.04 | 13.83 | 1.87 | | 2028E | 23.25 | 3.59 | 1.50 | 10.31 | 12.51 | 1.82 | --- ## 投资评级系统说明 | 投资评级 | 评级说明 | |----------|----------| | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | --- ## 总结 巴比食品在2026年中报中展现出业绩稳健增长、毛利率持续改善、新店型拓展顺利的态势，尽管部分业务如团餐渠道收入略有波动，但公司积极调整策略，推动多元化发展。公司估值合理，具备长期扩张潜力，因此维持“买入”评级。投资者需关注门店拓展、单店收入恢复、团餐业务进展及原材料价格波动等风险因素。