> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万通液压（920839.BJ）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 万通液压（920839.BJ）于2026年8月23日发布2026年半年报，显示公司上半年实现营业收入3.73亿元，同比增长8.19%，归母净利润6143.56万元，同比下降8.74%。分析师诸滨江与余中天维持“买入”评级，预计2026～2028年归母净利润分别为1.62/1.93/2.15亿元，对应EPS为1.37/1.63/1.82元，当前股价对应PE为17.6/14.8/13.3X。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业务表现 - **自卸车油缸业务增长显著**：2026H1自卸车专用油缸业务同比增长45.41%，主要受益于终端市场复苏与新能源渗透率提升。 - **产品结构**：自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧三类业务分别占营业收入的33.63%、45.51%和17.59%。 - **毛利率变化**：自卸车油缸业务毛利率同比下降2.22个百分点，而油气弹簧毛利率同比增加1.20个百分点，整体盈利能力保持平稳。 - **境内收入增长**：2026H1境内营业收入同比增长10.43%，主要由自卸车专用油缸业务带动。 ### 2. 技术与标准进展 - **配套L4级无人矿卡**：公司为全球首款L4级无人驾驶矿用卡车“双林K7”配套了高承载油气弹簧及智能称重系统。 - **专利布局**：2026H1新增授权发明专利5项，现行有效专利达58项。 - **团体标准发布**：公司作为起草单位参与完成《人形机器人直线关节技术要求》（T/CIET1948-2025）和《人形机器人直线关节执行器技术要求》（T/CIET1949-2025）两项团体标准，符合其向电动缸、行星滚柱丝杠、人形机器人直线关节等领域的战略延伸。 ### 3. 财务预测与估值指标 - **营收预测**：2026～2028年营业收入分别为8.07亿、9.46亿和10.58亿元，YOY分别为15.8%、17.2%、11.8%。 - **净利润预测**：2026～2028年归母净利润分别为1.62亿、1.93亿和2.15亿元，YOY分别为29.1%、19.0%、11.6%。 - **盈利能力**：毛利率维持在29.3%～29.4%区间，净利率从20.1%提升至20.4%，ROE从21.3%提升至21.6%。 - **估值指标**：2026E P/E为17.6倍，2028E P/E为13.3倍，P/B从3.8倍降至2.7倍，EV/EBITDA从13.0倍降至9.0倍。 ### 4. 风险提示 - **技术更新风险**：行业技术发展迅速，公司需持续创新以保持竞争力。 - **客户集中度风险**：客户集中度较高可能影响业务稳定性。 - **下游需求风险**：新能源渗透率提升不及预期可能影响业绩增长。 ## 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 629 | 696 | 807 | 946 | 1058 | | 归母净利润(百万元) | 109 | 126 | 162 | 193 | 215 | | 毛利率(%) | 27.9 | 29.9 | 29.3 | 29.4 | 29.2 | | 净利率(%) | 17.3 | 18.0 | 20.1 | 20.4 | 20.3 | | ROE(%) | 18.6 | 19.0 | 21.3 | 21.6 | 20.5 | | EPS(元) | 0.92 | 1.06 | 1.37 | 1.63 | 1.82 | ## 营运与现金流 - **现金管理**：公司现金储备逐步增加，2026E现金达363百万元。 - **现金流**：2026E经营活动现金流为141百万元，筹资活动现金流为-83百万元，现金净增加额为118百万元。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。 - **行业评级**：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。 ## 特别声明 - **风险等级**：R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - **分析师声明**：研究报告基于可靠信息，反映当日判断，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。 ## 股票投资评级说明 - **评级标准**：以报告日后6～12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据，A股基准为沪深300指数，北交所基准为北证50指数。 ## 北交所研究团队 - **研究领域**：专注北交所、新三板研究，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。 - **行业划分**：首创北交所五大战略行业：高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务。 - **荣誉**：2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一，2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构。 ## 法律声明 - **报告归属**：本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 - **免责声明**：本报告不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资决策应基于个人实际情况。 ## 总结 万通液压在2026年上半年实现营收增长，主要受益于自卸车油缸业务的强劲复苏及新能源渗透率提升。公司积极布局新技术领域，参与发布人形机器人相关标准，并在专利方面取得进展。尽管净利润有所下降，但未来三年盈利预测显示增长趋势，估值指标逐步优化，公司整体表现稳健，维持“买入”评级。投资需注意技术更新、客户集中度及下游需求等风险。