> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 二季度流动性逆风期的内涵-银行投资观察20260322 ## 核心内容概述 本期观察时间为2026年3月16日至2026年3月20日，数据来源为Wind。整体来看，A股银行板块在该期间整体上涨，H股银行表现优于A股银行。银行板块在30个中信一级行业中排名第2，跑赢Wind全A指数。国有大行表现优于其他子板块，而股份行、城商行、农商行则出现小幅下跌。同时，银行转债平均价格下跌，但H股银行转债表现相对较好。 ## 主要观点 - **流动性拐点判断**：自2024年8月起，我们多次提示流动性拐点的到来，主要驱动因素为国内财政和跨境资本回流。流动性指标应从M1转向M2。 - **二季度流动性预期**：尽管年初M2和流动性表现印证了拐点，但二季度由于季节性因素，流动性供求关系仍可能趋紧，建议配置国有大行以获取相对收益。 - **油价上涨影响**：油价上涨加速了流动性拐点的出现，但也会阶段性带动美元交易性需求，从而对跨境资本回流产生压制作用。 - **金融资产逆风期**：金融资产可能经历阶段性逆风期，风险偏好下降，长债利率可能上升。 ## 关键信息 ### 板块表现 - **A股银行**：整体上涨 $0.32\%$，跑赢Wind全A指数约4.83个百分点。 - **H股银行**：整体上涨 $2.0\%$，跑赢恒生综指和A股银行。 - **子板块表现**： - 国有大行上涨 $2.17\%$ - 股份行下跌 $-0.32\%$ - 城商行下跌 $-0.49\%$ - 农商行下跌 $-0.54\%$ - **换手率**：银行板块周换手率 $1.42\%$，排在30个中信一级行业第30位。 ### 个股表现 - **涨幅前列**：工商银行上涨 $4.17\%$，重庆农村商业银行上涨 $3.55\%$。 - **跌幅前列**：青岛银行下跌 $4.67\%$，民生银行下跌 $3.28\%$，西安银行下跌 $3.20\%$。 - **换手率前列**：兰州银行 $9.04\%$，江阴银行 $8.47\%$，紫金银行 $7.82\%$。 ### 银行转债表现 - **平均价格下跌**：本期银行转债平均价格下跌 $1.01\%$，跑赢中证转债约2.14个百分点。 - **个券表现**： - 青农转债上涨 $+0.12\%$ - 紫银转债上涨 $+0.04\%$ - 常银转债下跌 $-1.29\%$ ### 盈利预测 - **A股银行**：2025年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动 $0.00\%$、$0.01\%$。 - **部分银行**：江苏银行、长沙银行、沪农商行等的2025年业绩增速一致预期有所变化。 ## 风险提示 1. **经济表现不及预期**：可能影响银行的盈利能力和资产质量。 2. **金融风险超预期**：如信用风险、市场风险等可能对银行造成冲击。 3. **政策落地不及预期**：流动性政策的调整可能影响市场环境。 4. **利率波动超预期**：可能对银行的净息差产生影响。 5. **国际经济及金融风险**：如美元流动性变化、国际金融市场波动等。 ## 总结 本期银行板块整体上涨，国有大行表现突出，H股银行优于A股银行。尽管流动性拐点已出现，但二季度由于季节性因素和油价上涨带来的美元交易性需求，流动性环境可能仍偏紧。建议投资者在该阶段配置国有大行以获取相对收益。同时，需关注经济表现、金融风险、政策变化、利率波动及国际金融风险等潜在风险因素。