> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属期货总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析贵金属期货市场近期走势及影响因素，重点关注黄金和白银的价格变化、市场成交量与持仓量、美国宏观经济数据、美联储和日本央行的政策预期，以及贵金属与利率、汇率、比价等之间的关系。整体来看，贵金属市场近期出现反弹，但其后续走势将受到多方面因素的影响，特别是即将召开的美联储议息会议。 ## 主要观点 1. **贵金属反弹**：近期贵金属价格有所反弹，但分析师认为短期反弹可能有限，需关注美联储议息会议的结果。 2. **美伊协议签署**：美国与伊朗的和平协议即将签署，这将改善市场风险偏好，对贵金属市场产生积极影响。 3. **通胀数据推动加息预期**：美国5月CPI同比上涨4.2%，创三年来新高，进一步巩固了美联储年内加息的预期。 4. **利率与黄金价格负相关**：美国国债收益率上升对黄金价格形成压制，黄金ETF持仓量波动反映市场情绪。 5. **市场流动性与持仓量**：黄金期货成交量和持仓量呈现波动趋势，白银期货的成交量与持仓量变化较为明显。 6. **金银比波动**：金银比呈现较大波动，近期降至40，可能反映市场对黄金和白银的不同预期。 ## 关键信息 ### 1. 贵金属价格走势 - **黄金**： - 中国期货收盘价（元/吨）：从2023-09-13的450.00元/吨上涨至2026-01-21的1200.00元/吨，后有所回落。 - COMEX黄金价格（美元/盎司）：从2023-09-26的1800.00美元/盎司上涨至2026-01-27的5500.00美元/盎司，后回落至2026-06-12的4000.00美元/盎司。 - **白银**： - 中国期货收盘价（元/千克）：从2023-09-13的约5000元/千克上涨至2026-01-21的约31000元/千克，随后有所回落。 - COMEX白银价格（美元/盎司）：从2023-09-26的约20美元/盎司上涨至2026-01-21的约80美元/盎司，后回落至2026-06-12的约60美元/盎司。 ### 2. 市场成交量与持仓量 - **黄金**： - 成交量：从2023-06-30的约100,000手增长至2025-03-10的约14,000,000手，后有所下降。 - 持仓量：黄金持仓量在2025-03-10达到约15,000,000手，之后略有波动。 - **白银**： - 成交量：白银成交量从2023-06-30的约5,000,000手波动下降，2026-06-12为约1,500,000手。 - 持仓量：白银持仓量在2023-11-29达到约5,000,000手，之后保持相对稳定。 ### 3. 美国宏观经济数据 - **CPI数据**：美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%，显示通胀压力回升。 - **PCE数据**：美国PCE物价指数同比上涨趋势有所波动，但整体仍维持在较高水平。 - **失业率与非农数据**：美国失业率稳定在4.1%左右，新增非农就业人数在2025年出现负增长，显示就业市场疲软。 - **零售与个人可支配收入**：零售销售额和可支配收入同比呈现波动，但整体保持增长趋势。 - **新开工私人住宅**：新开工私人住宅数量波动，但整体维持在1350-1550千套之间。 ### 4. 基金持仓与比价 - **黄金ETF持仓**：黄金ETF持仓量从2010年至今波动上升，2026年6月达到1750吨。 - **白银ETF持仓**：白银ETF持仓量在2021年达到27000吨，2026年6月略有下降至26000吨。 - **资产管理机构持仓占比**：黄金和白银的多头与空头持仓比例在2024年和2025年有所变化，多头持仓占比上升，空头持仓比例下降。 - **金银比**：金银比在2026年6月降至40，表明白银相对黄金的吸引力下降。 - **金铜比**：金铜比从2014年的400上涨至2026年6月的900，反映铜价相对黄金的下跌。 ## 总结 贵金属市场近期出现反弹，但分析师认为短期反弹可能受限于美联储议息会议的影响。美国与伊朗的和平协议签署可能改善市场风险偏好，但议息会议大概率会增加贵金属的偏空因素。黄金和白银价格受通胀数据、利率变化及市场情绪影响较大，未来走势需密切关注宏观经济数据和政策动向。金银比和金铜比的变化也反映出市场对不同贵金属的相对偏好。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，审慎决策。