> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创&海外市场策略深度研究总结 ## 核心内容 2026年5月21日发布的这份报告，深入分析了科创板牛市的驱动因素、当前所处阶段及投资方向。报告指出，AI上游算力半导体的景气释放是科创板牛市启动的核心驱动力，且当前行情正处于主升段。 ## 主要观点 - **盈利改善是核心驱动**：科创板的盈利反转和持续改善是牛市启动的关键，2024年9月以来，AI算力和半导体行业景气释放推动板块盈利向上。 - **历史对比分析**：通过与2013年至2015年创业板牛市的对比，报告认为当前科创板所处位置与2014年上半年的创业板相似，处于主升段。 - **估值角度分析**：科创板的动态估值在2026年仍处于合理区间，部分指数的PEG值小于1，显示估值具备吸引力。 - **投资线索**：科技板块龙头公司和远端次新股是当前科创板行情的重要配置线索。 ## 关键信息 ### 科创板盈利改善 - 2025年报科创板整体归母净利同比达21%，较2025年三季报的8%大幅提升。 - 2026年一季报归母净利润同比高达188%，盈利改善持续。 - 电子行业是盈利改善的核心驱动力，占整体利润的52%。 - 医药生物、机械、电力设备、计算机等行业盈利也呈持续改善趋势。 ### 科创板估值分析 - **2026年动态估值**：科创50约78倍，科创100约79倍，科创200约78倍，科创综指约85倍。 - **2027年动态估值**：科创50约56倍，科创100约58倍，科创200约53倍，科创综指约60倍。 - **PEG值**：科创50、科创200与科创综指整体PEG < 1，显示估值合理。 ### 科创板行业分布 - 电子行业市值占比最高，达57.3%。 - 医药生物、机械设备、国防军工等行业亦为重要组成部分。 ### 科创板龙头与次新股 - 科创板归母净利前十大公司主要分布在电子、机械和医药生物行业。 - 电子行业中的中芯国际、传音控股、海光信息、澜起科技、中微公司和寒武纪是盈利较高的公司。 - 远端次新股也是值得关注的投资对象。 ### 股价走势对比 - 科创综指自2024年9月25日启动上涨，涨幅位置与2014年上半年创业板相似。 - 从归一化走势看，当前科创板股价处于上涨趋势中，与历史牛市阶段相呼应。 ## 风险提示 - AI上游景气不及预期。 - 历史规律的有效性减弱。 - 流动性收紧超预期。 ## 相关报告 - 《春季行情之后，AI投资向何处走？》（2026.02.27） - 《如何把握牛市中的春季行情？》（2025.12.26） - 《科创板 2025 年三季报分析：盈利持续提升》（2025.11.17） ## 总结 科创板自2024年9月启动牛市以来，已进入主升阶段，其核心驱动力为AI上游算力半导体的景气释放。盈利持续改善，电子行业贡献最大，其他如医药生物、机械等行业亦表现良好。当前估值处于合理水平，PEG值小于1，显示市场对科创板未来盈利的预期良好。投资建议关注科技龙头公司和远端次新股。同时，需警惕AI景气不及预期、历史规律失效及流动性收紧等风险。