> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报——2026年6月4日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的棉花市场分析报告，主要围绕全球及中国棉花市场基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况展开分析，并提供了相关数据图表和趋势预测。 ## 主要观点 - **基本面**：2026/27年度全球棉花产量预计为2528万吨，消费量为2579万吨，期末库存预计为1564.2万吨。中国棉花进口量同比大幅增加，进口17万吨，而棉纱进口量同比增加8万吨，显示国际市场对中国的供应增加。 - **基差**：当前现货3128b全国均价为17824元/吨，基差为1469元，升水期货，显示市场对棉花的预期偏多。 - **库存**：中国农业部预测2026/27年度期末库存为793万吨，处于中性水平。 - **盘面**：棉花09合约价格在20日均线上方震荡，整体趋势偏多，但多头需谨慎操作，避免盲目追涨。 - **主力持仓**：主力持仓偏多，净持仓减少，趋势偏多。 ## 关键信息 ### 一、全球棉花供需预测（ICAC 2026年5月） | 指标 | 2025/26 (4月估计) | 2025/26 (5月估计) | 2026/27 (5月预测) | |------------|-------------------|-------------------|-------------------| | 产量 | 2670.2万吨 | 2615.6万吨 | 2526.6万吨 | | 消费量 | 2649.5万吨 | 2649.5万吨 | 2649.5万吨 | | 期末库存 | 1564.2万吨 | 1564.2万吨 | 1564.2万吨 | | 库存消费比 | - | - | 0.73 | ### 二、全球棉花产销存预测（USDA 5月） | 国家 | 产量(万吨) | 消费量(万吨) | 进口量(万吨) | 出口量(万吨) | 期末库存(万吨) | 同比变化 | |------------|------------|-------------|-------------|-------------|----------------|----------| | 中国 | 729.4 | 892.7 | 150 | 150 | 785.7 | -6% | | 印度 | 522.5 | 566.1 | 115.4 | 115.4 | 207.2 | 1% | | 巴西 | 381 | 381 | 115.4 | 115.4 | 92.7 | -10% | | 美国 | 289.6 | 2649.5 | 944.3 | 944.3 | 84.9 | -4% | | 合计 | 2526.6 | 2649.5 | 944.3 | 944.3 | 1564.2 | -5% | ### 三、棉花价格与成本 - **现货价格**：3128b全国均价为17891元/吨，基差为1469元，升水期货。 - **替代品影响**：涤纶短纤价格走高，对棉花形成利多。 - **种植成本**：化肥价格上涨，增加种植成本，对棉花形成利多。 - **出口关税**：对美出口关税有所降低，中美关系缓和，对棉花形成利多。 - **天气影响**：美国主产区干旱，对棉花形成利多。 ### 四、利多与利空因素 - **利多因素**： - 涤纶短纤价格上涨。 - 化肥价格上涨，增加种植成本。 - 对美出口关税降低。 - 中美关系缓和。 - 美国主产区干旱。 - **利空因素**： - 地区冲突导致贸易不稳定。 - 国内进入消费淡季。 ### 五、进口与出口情况 - **进口**： - 中国4月棉花进口17万吨，同比增加171%。 - 棉纱进口20万吨，同比增加8万吨。 - 中国进口量2026年5月预测为150万吨。 - **出口**： - 美国4月出口量为267.8万吨，同比增加2%。 - 澳大利亚4月出口量为98万吨，同比减少21%。 - 全球出口量2026年5月预测为943.7万吨。 ### 六、工业库存与折存天数 - **工业库存**：2026年5月预测为43万吨。 - **折存天数**：2026年5月为26.73天，显示棉花库存充足。 ### 七、趋势与建议 - **趋势**：棉花价格前期涨幅较大，进一步上冲动力不足，短期受厄尔尼诺现象影响，可能借势炒作。 - **建议**：多头需谨慎，短进短出为主，避免盲目追涨。 ## 总结 本报告综合分析了全球及中国棉花市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况。全球棉花供需基本平衡，但受替代品价格上涨、种植成本增加、出口关税降低及中美关系缓和等因素影响，棉花市场偏多。然而，国内消费淡季和贸易不稳定因素构成利空。建议投资者关注短期炒作机会，谨慎操作，避免盲目追涨。