> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场总结 ## 核心内容概述 2026年6月22日至6月26日期间，港股市场整体表现疲软，三大指数均出现下跌。恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数下跌7.57%，恒生中国企业指数下跌6.46%。与此同时，全球部分主要指数小幅上涨，如胡志明指数、英国富时100、道琼斯工业指数等，但港股市场受外部“逆风”影响，整体承压。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、港股行情表现 - **指数表现**：港股三大指数呈现下跌趋势，而部分全球指数小幅上涨。 - **行业表现**：港股一级行业中，11个行业均下跌，材料、可选消费跌幅较大；二级行业中，半导体、生物医药涨幅领先，有色金属、可选消费零售、机械、传媒跌幅居前。 - **个股流动**：南向资金本周净流入89.24亿港元，环比增加113.65亿港元。建滔集团、建滔积层板、中芯国际等个股被大幅净买入，而阿里巴巴-W、腾讯控股、中国海洋石油等个股被净卖出。 ### 二、港股流动性分析 - **成交额与沽空**：港交所本周日均成交额为3348.55亿港元，环比增加441.9亿港元；日均沽空金额为348.71亿港元，环比增加6.73亿港元，沽空占比降至10.42%。 - **外资流动**：港股中资股中，全球主动型外资基金净流出2.59亿美元，被动型外资基金净流入10.64亿美元，显示被动型基金更倾向于买入港股。本地股中，全球基金净流入1.37亿美元，主要流入科技、基础设施、金融等板块。 ### 三、港股估值与风险偏好 - **估值水平**：截至2026年6月26日，恒生指数PE为11.08倍，PB为1.10倍，分别处于2010年以来66%、36%的分位数水平。恒生科技指数PE和PB分别处于14%、18%分位数水平。 - **风险溢价率**：在美债收益率下行背景下，港股风险溢价率为4.65%，处于历史低位（12%分位）；而以中国国债为基准，风险溢价率为7.30%，处于中等偏上水平（67%分位）。 - **行业估值分化**：多个一级行业PE处于历史中低水平，其中材料、能源、可选消费、日常消费、金融、信息技术、通讯服务、公用事业的PE均低于50%分位数。股息率方面，通讯服务、公用事业、能源、房地产的股息率较高，超过5%或4%。 ### 四、消息面影响 - **AI领域进展**：智谱AI开源旗舰模型GLM-5.2，采用MIT协议，表现优异。美光科技财报显示AI需求强劲，营收和毛利率均超预期。 - **黄金价格下跌**：黄金价格跌穿4000美元/盎司，导致资源股如洛阳钼业、紫金矿业被抛售。 - **豆包大模型发布**：豆包大模型推出收费专业版，采用三级阶梯定价方案，提升其市场竞争力。 ### 五、投资策略建议 1. **科技板块**：SK海力士计划7月10日登陆纳斯达克，拟募资296亿美元用于AI产能扩张，可能推动全球资金对AI硬件产业链（存储、算力、液冷散热、光模块、感知与交互硬件）的关注。 2. **高股息/红利资产**：在美债收益率高位震荡、市场不确定性增加的环境下，高股息资产具备安全边际，建议关注REITs、电信服务、消费类红利及公用事业板块。 3. **风险防范**：需严格排查持仓中解禁比例高、流通市值小、前期涨幅大的个股，防范流动性踩踏风险。 ## 风险提示 - 国内政策力度及效果不及预期。 - 海外降息不及预期。 - 市场情绪不稳定。 ## 关键数据汇总 | 指数/板块 | 涨跌幅/估值 | 分位数 | 备注 | |----------|-------------|--------|------| | 恒生指数 | -5.24% | PE: 11.08倍（66%分位）<br> PB: 1.10倍（36%分位） | 2010年以来 | | 恒生科技指数 | -7.57% | PE: 21倍（14%分位）<br> PB: 2.35倍（18%分位） | 2010年以来 | | 恒生中国企业指数 | -6.46% | - | - | | 材料 | -13.59% | - | 跌幅最大 | | 可选消费 | -7.75% | - | 跌幅较大 | | 半导体 | 涨幅领先 | - | - | | 生物医药 | 涨幅领先 | - | - | | 南向资金 | 净流入89.24亿港元 | 环比增加113.65亿港元 | - | | 全球主动型外资基金 | 净流出2.59亿美元 | 环比增加0.29亿美元 | - | | 全球被动型外资基金 | 净流入10.64亿美元 | 环比增加8.93亿美元 | - | | 香港本地股 | 净流入1.37亿美元 | 环比增加1.76亿美元 | 主要流入科技、基础设施、金融 | | 10年期美债收益率 | 下行8BP至4.38% | - | - | | 10年期中债收益率 | 上行0.15BP至1.73% | - | - | | 恒生指数风险溢价率（相对美债） | 4.65% | 3年滚动均值-0.84倍标准差 | 处于历史低位 | | 恒生指数风险溢价率（相对中债） | 7.30% | 3年滚动均值-0.65倍标准差 | 处于中等偏上水平 | ## 总结 港股市场在外部环境不利的情况下，仍展现出结构性分化特征。科技板块因AI产业链需求增长受到资金青睐，而部分传统行业如材料、可选消费、能源等因估值较低、流动性压力等因素表现疲软。外资资金在港股中资股中呈现净流入趋势，但主动型基金仍偏谨慎。在美债收益率下行、中债收益率微升的背景下，港股的风险溢价率处于不同水平，反映市场对不同资产的偏好差异。投资者应关注AI硬件产业链及高股息资产，同时警惕流动性风险。