> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞沃科技总结报告 ## 核心内容概述 飞沃科技是一家专注于风电紧固件及商业航天3D打印与制造的公司，凭借其在风电预埋螺套领域的全球领先地位，逐步拓展至火箭制造、燃气轮机等高端制造领域，旨在成为火箭一级供应商并拓展AIDC（AI数据中心）产业链。公司具备强劲的行业增长潜力与多元化的业务布局，未来增长路径清晰，技术壁垒高，具备良好的发展前景。 --- ## 主要观点 ### 风电业务：全球龙头，稳步增长 - **行业地位**：公司是全球风电预埋螺套市场占有率第一的龙头企业，2025年全球市占率约70%以上。 - **市场前景**：2025年全球风电新增装机容量预计为178GW，我国占全球约79.5%，预计未来几年增速将趋于平稳。 - **业务拓展**：公司从风电预埋螺套单品扩展至全系列紧固件，非预埋螺套收入占比逐年提升，未来有望进一步提份额。 - **财务表现**：2025年公司营收达25.68亿元，同比增长43.05%，净利润由负转正，净利率边际改善。 ### 商业航天布局：3D打印发动机与箭体制造 - **战略收购**：2025年12月、2026年1月、2026年6月分别收购成都新杉、四川光合、西安创航，持股比例分别为60%、55%、60%，布局3D打印发动机及箭体制造。 - **技术优势**：公司布局的3D打印技术具备提质、降本、减重三大优势，提升火箭发射成功率、降低发射成本、提高单次发射载荷。 - **客户资源**：公司旗下子公司及孙公司已为多家头部火箭公司（如天兵科技、中科宇航、星际荣耀等）提供关键零部件，具备入轨级交付能力。 ### 燃气轮机业务：切入AIDC产业链，前景广阔 - **市场驱动**：AI算力的爆发式增长催生了对高质量、连续性供电的需求，推动燃气轮机市场扩张。 - **技术衔接**：公司凭借在航空发动机精密部件制造上的技术积累，成功切入燃气轮机市场，提供紧固件、密封件、精密加工件等产品。 - **客户合作**：已与GEV、贝克休斯等全球燃气轮机巨头建立战略合作，未来有望实现多品类供应，拓展全球市场。 --- ## 关键信息 ### 业务布局 - **风电紧固件**：全球龙头，市占率70%以上，收入与风电新增装机容量高度相关。 - **商业航天**：通过收购成都新杉、四川光合、西安创航等公司，布局3D打印发动机及箭体制造。 - **燃气轮机**：与GEV、贝克休斯等签署战略协议，切入AIDC产业链，提供关键零部件。 ### 技术优势 - **3D打印技术**：用于火箭发动机、箭体结构件、燃气轮机核心部件，显著提升制造效率与产品性能。 - **精密制造能力**：公司在精密加工、钣金件、管路系统等方面具备较强技术实力，能为商业航天及燃气轮机客户提供一体化解决方案。 - **工艺创新**：采用搅拌摩擦焊、点阵结构、拓扑优化设计等技术，提升结构可靠性、散热效率及轻量化水平。 ### 盈利预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 净利润增速 | |------|--------------|----------|---------------------|------------| | 2025 | 25.68 | +43.05% | 0.38 | +124.02% | | 2026 | 31.2 | +21.3% | 1.6 | +334% | | 2027 | 39.2 | +25.7% | 2.8 | +68% | | 2028 | 53.9 | +37.7% | 5.1 | +85% | ### 估值与投资建议 - **估值方法**：采用市销率法，2026年给予10倍PS估值，对应目标价约296.27元。 - **投资评级**：给予“买入”评级，认为公司具备高增长潜力及技术壁垒。 --- ## 风险提示 - **行业拓展不及预期**：商业航天及燃气轮机业务拓展存在不确定性。 - **高负债及现金流风险**：公司目前仍面临一定的财务压力。 - **限售股解禁风险**：限售股解禁可能对股价造成一定压力。 --- ## 股权激励与战略布局 - **股权激励计划**：2025年7月发布，目标值设定为2025年营收不低于22亿元或净利润不低于5,000万元，已超额完成。 - **管理层持股**：张友君直接持有公司约23.57%股权，通过连落四子（成都新杉、四川光合、西安创航、四川瀚烁）布局商业航天产业链。 - **战略协同**：公司通过并购和股权收购，整合资源，构建起从零部件制造到整机制造的完整产业链。 --- ## 行业趋势与政策支持 - **商业航天发展**：中国商业航天进入加速发展期，2025年以来发射频次加密，市场规模有望突破3.5万亿元。 - **政策推动**：中央政府及国家航天局在“十五五”规划中鼓励采用先进制造技术，支持商业航天发展。 - **3D打印技术应用**：金属3D打印在火箭发动机、箭体结构、燃气轮机等领域的应用显著提升，成为行业关键路径。 --- ## 未来增长点 - **火箭发射需求增长**：2026-2027年将是商业航天行业技术验证与市场分化的关键阶段。 - **燃气轮机需求上升**：AI数据中心对高可靠性、高效供电的需求推动燃气轮机市场扩张。 - **技术壁垒与客户粘性**：公司通过早期布局与客户合作，形成技术壁垒，客户粘性高，具备长期发展优势。 --- ## 总结 飞沃科技依托风电紧固件龙头地位，通过战略并购与技术布局，积极拓展商业航天与燃气轮机市场，有望在多个高增长赛道中实现突破。公司具备较强的技术实力与客户资源，未来增长潜力显著，预计在2026-2028年实现收入与利润的快速增长，估值具备吸引力，具备“买入”投资价值。